#新浪财经#国信期货：低估值弱驱动 甲醇二季度难改颓势( 五 )
出口方面 ， 随着东南亚价格急剧下跌 ， 转口利润迅速下挫 ， 截止季度末在开合之间 。
图：甲醇月度进口季节性（单位：万吨）
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图：甲醇进口利润（单位：元）
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图：甲醇出口量（单位：万吨）
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图：中国与东南亚价差（单位：万吨）
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图：甲醇沿海库存（单位：万吨）
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图：甲醇库存季节性（单位：万吨）
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4．传统需求端：复合开工率仅有三成 ， 需求恢复缓慢
一季度传统下游开工提升缓慢 ， 整体传统需求端加权复合开工率仅有三成 ， 较19年四季度下滑两成 。 传统下游如甲醛等多属于劳动密集型产业 ， 春节期间多有降负动作 。 节后疫情条件下 ， 复工有限开工大多处于历史低位 ， 即使春节期间正常生产的企业 ， 也存在由于成品库存压力不得不降负的情况 ， 整体对甲醇需求有限 。 随着各地陆续进入复工状态 ， 甲醇下游利润虽然已经逐步扩大 ， 但传统下游工厂的原料库存多处于中高位置 ， 而少数产品自身成品的库存也处于历史新高位置被动降负运行 ， 因此整体来看虽然下游工厂复工数量增多 ， 但需求恢复仍旧不及预期 。 二季度预计开工将有所提升 。
图：甲醇传统下游价格（单位：元/吨）
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图：甲醇传统下游开工率（单位：%）
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图：甲醛开工率（单位：%）
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图：房屋新开工面积（单位：万平方米）
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图：醋酸开工率（单位：%）
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图：MTBE开工率（单位：%）
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图：二甲醚开工率（单位：%）
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图：气醚价差（单位：%）
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