「」高效市场假设和比特币S2F模型：比特币价值的预测( 三 )
看上去 ， 这些风险似乎已经被市场高估 ， 并且与S2F模型一致 ， 比特币确实是一个巨大的投资机会 。
衍生品市场
让我们看一下 ， 衍生品市场告诉我们未来是什么 。
期权市场在下一个减半时或之后没有出现峰值：
本文插图
来源：https://twitter.com/skewdotcom
期货市场跟期权的市场相同：未来价格会略高 ， 但减半或减半后不会出现峰值 ， 这表明减半时不会发生特殊情况：
本文插图
来源：https://www.theice.com/products/72035464/Bakkt-Bitcoin-USD-Monthly-Futures/data?marketId=6137544
这很有趣 ， 因为S2F模型预测在减半后会有更高的价格 。 我们应该如何解释？
我认为简单的答案是 ， 当前市场高估了未来的风险 ， 就像在过去11年中高估了风险一样 。 高效的比特币市场不仅低估了稀缺性的基本价值（S2F模型） ， 也高估了所有这些风险：
*42%的投资者将比特币期货视为最大风险（鲸鱼通过“纸比特币”操作比特币价格）
*16%的人依然担心在减半后矿工投降
*15%的人担心骗局带来的抛压
通过与机构投资者的讨论 ， 我知道他们最大的担心是政府会将比特币定为非法 。 机构投资者经常提到的另一个风险是“下一个比特币” ， 这是一种新（由政府/央行支持的）代币 ， 会取代比特币 。
请注意 ， 如果没有这些风险 ， 比特币的价值会更高 ， 可能会与S2F模型保持一致 。 随着时间的流逝 ， 其中一些风险将不会实现 ， 也不会从列表中消失 。 以矿工投降为例 。 我不认为矿工投降是个大风险 ， 但15%的投资者认为这是大风险 。 如果在下一个减半后 ， 哈希率没有下降 ， 那么 ， 矿工投降的风险会消失 ， 并且比特币价格会上涨 ， 因为这种风险消失了 。
结语
比特币S2F模型于2019年3月推出 ， 并得到很多人的验证 。 有效市场假说暗示S2F和模型预测应该已经在市场上计入价格 ， 因为S2F模型使用了公开可用的S2F数据 。
当前比特币市场的确相当有效 ， 因为不可能有容易的套利机会 。 债券、黄金和股票和比特币的历史风险和回报数据表明 ， 比特币市场高估了风险 。 比特币回报跟风险不符 ， 但与S2F模型非常吻合 。 比特币期权和期货市场并不预期减半或减半后价格会上涨 。 市场可能依然会高估未来的风险 。
我的结论是 ， 比特币市场确实相当有效 ， 且计入S2F模型的价格 ， 但也高估了风险 。 因此 ， 相对于用经典的风险与收益模型 ， 我更喜欢使用S2F模型来预测比特币的未来价格 。
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