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凤凰网港股：新旧基建合力，城轨将迎新一轮批复高峰？( 三 )


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凤凰网港股：新旧基建合力，城轨将迎新一轮批复高峰？
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2020-2022年将有27城市城轨规划年限到期 ， 今明两年料将进入批复高峰期 。 2018年6月国务院办公厅印发《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》(国办发〔2018〕52号)(下称52号文) ， 严格建设城轨项目的申报条件 ， 并规范项目的审批流程 。 根据“52号文”的要求 ， 得到批复的城轨规划需等到规划实施最后一年或规划项目总投资完成70%以上 ， 方可开展新一轮建设规划报批工作 。 在目前44个已得到规划批复的城市中 ， 2020-2022年将有27个城市规划年限到期;若包含2018-2019年到期的城市 ， 2020年则有18个城市的规划待更新 。 我们预计2020-21年料将进入新一轮规划批复高峰期 。

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新旧动能合力 ， 城轨新一轮批复进程料将加快 ， 未获批城市存在突破可能 。 城轨是传统基建中唯一列入新基建的子领域 ， 也是传统基建中增速保持较快的板块 。 受益政策推动下 ， 我们认为上述44个已得到规划批复的城市的新一轮批复进程将加快;同时 ， 仍有十余个城市已经推出各自的轨道交通建设规划 ， 其中约有7个城市已获得了省级发改委批复 。 根据52号文对拟建设地铁、轻轨城市的申报条件看 ， 惠州、泉州、台州、潍坊、济宁等城市可申报建设地铁 ， 珠海、淮安、株洲、威海、马鞍山、邯郸等城市可申报建设轻轨 。 在政策的倡导和推动下 ， 我们认为这些尚未获批的城市亦或存在突破的可能 。

凤凰网港股：新旧基建合力，城轨将迎新一轮批复高峰？
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2020-22年新增里程/投资CAGR达26%/28%
预计未来三年运营线路总里程CAGR19% 。 2016年 ， 时任交通运输部部长杨传堂表示：“当年已运营的轨道交通线路达到3300多公里 ， 在“十三五”时期 ， 将加大发展力度 ， 新增城轨里程约3000公里 ， 未来长远规划预计在7000公里以上 。 ”我们梳理了各个城市已获批复的轨交建设规划后发现 ， “十三五”期间新增的运营线路里程将超过3000公里 。 同年发布的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》(后简称行动计划)进一步细化了未来各个城市轨交建设的情况 ， 但存在两个问题：(1)《行动计划》只涵盖了重大工程 ， 并未覆盖部分二三线城市的城轨建设项目;(2)各个城市城轨建设周期迥异 ， 假设每个城市建设周期均相同的做法并不妥当 。 因此 ， 我们认为 ， 只有在仔细梳理每个城市最新批复的城轨建设规划后 ， 根据各个城市自身的城轨建设周期来计算行业空间的方法才较为合理 。
同时 ， 我们认为 ， 2016年官方口径中的城市轨道交通本质上是地铁 ， 原因有二：首先 ， 时任交通运输部部长杨传堂指出的轨道交通运营里程与地铁3200公里的运营里程非常接近(因此 ， 我们在测算中也将各个城市的地铁运营里程作为城轨运营里程);其次 ， 在2016年及以前发改委已批复的各地轨道交通规划中 ， 绝大部分建设项目均为地铁项目 。

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我们梳理了各个城市已获批复的轨交建设规划后发现 ， “十三五”期间新增的运营线路里程将超过3000公里 ， 目前规划在建的城市轨道交通里程达5,430公里 。 同时我们将各个城市尚未建成的城轨里程数 ， 平均到其建设规划的剩余年份内 ， 计算得到未来每年年末运营线路总里程数 。 考虑到各地仍在不断上报新的城轨建设规划 ， 若对较长周期进行测算 ， 会低估行业空间 ， 因此我们测算了未来三年内的行业空间 。 预计2020-2022年 ， 我国将新增轨道交通运营里程4,735公里 ， 到2022年末 ， 全国轨道交通运营线路总里程将达到11,466公里 ， 三年CAGR为19.4% ， 其中新增里程CAGR达26% ， 增速在交通基建领域领先地位显著 。


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