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恩智浦半导体：【芯调查】 趁疫情去抄底光刻机？欧洲半导体已不是中资的便利店


疫情搅乱了全球的半导体供应链 ， 但是资本市场依然是“车水马龙” 。
3月20日 ， 随着闻泰科技发布重大资产重组实施进展情况的公告 ， 对安世半导体的收购宣告完成 。 这桩金额高达267亿元的收购 ， 是A股市场上最大的半导体并购交易 ， 也是近期国内企业跨境收购海外半导体公司的交易之最 。
巨额的资金 ， 安世半导体的欧洲血统 ， 将人们的目光再次引向了半导体海外并购 。 不少人认为 ， 作为在半导体领域有着深厚技术和人才储备的地区 ， 欧洲经济正遭受疫情的重创 ， 天赐抄底的好机会 。 还有人脑洞大开地认为 ， 可以用口罩去换光刻机 。
事情真有如此美妙吗？
投资乐土
从2019年的数据表面来看 ， 欧洲是中国投资半导体的乐土 。
2019年3月 ， 晶方科技的子公司晶方光电整体出资3225万欧元收购荷兰Anteryon公司 ， 并取得Anteryon公司73%的股权 。
2019年6月 ， 紫光国微披露重大资产重组预案 ， 该公司拟通过发行股份的方式 ， 购买公司同一控制人旗下的紫光联盛100%股权 ， 价格为180亿元(约26亿美元) 。 本次交易完成后 ， 紫光国微将通过紫光联盛最终控制法国芯片组件商Linxens 。
2019年8月 ， 汇顶科技宣布收购恩智浦半导体的音频应用解决方案业务（Voice and Audio Solutions） ， 双方已就收购达成最终协议 ， VAS业务相关的所有资产、知识产权、欧洲和亚洲的研发团队都将并入汇顶科技 。
闻泰科技对安世半导体的收购在2019年就获得证监会的批准 ， 如果算上此项收购 ， 整个2019年 ， 中资对欧洲半导体企业的重大收购案就有4起 ， 总金额超过在美国、日本和其他地区进行的收购 。
中国投资者对欧洲半导体行业的喜好由来已久 。 金融市场公司 Dealogic 的数据显示 ， 2014年 ， 中国收购欧洲芯片公司价值为 18.4 亿美元 ， 收购美国芯片公司交易价值为 50 亿美元 。 此后形势逆转 ， 到2018年 ， 中国收购欧洲芯片公司的价值为 78.5 亿美元 ， 远超收购美国芯片公司的24.8 亿美元价值 。
这个转折点就是2015年美国外资投资审议委员会(CIFUS)以国家安全为由 ， 采取更严格审查的策略阻止中资海外收购 ， 让中资海外收购接连受挫 。 当年 ， 紫光集团230亿美元收购美光和38亿美元入股西部数据就因此而夭折 。
到了2018年8月 ， 美国政府出台《外国投资风险评估现代化法案》 ， 赋予了CFIUS更大的监督权限以审查外国交易 。 最终的结果就是 ， 中国在美国的半导体投资一度被按下了暂停键 。
无奈之下 ， 中资逐渐向欧洲进行转移 ， 双方逐渐开启了一段“蜜月期” 。
窗口关闭？
德国的萨克森、法国的索菲亚、荷兰的埃因霍温和英国的剑桥地区 ， 都是欧洲半导体行业非常发达的地区 ， 分布着很多有特色的中小半导体公司 。 从理论上说 ， 对于要补上短板的中国半导体行业来说 ， 有大量的优质潜在标的 。
2016年 ， 有着中资背景的投资基金Canyon Bridge在收购美国FPGA厂商Lattice未果后 ， 迅速转向欧洲 ， 收购了著名的英国芯片设计公司Imagination 。 这笔价值6.75亿美元的交易顺利得到英国政府的批准 ， 也成为中欧半导体交往历史上的一段美好回忆 。 此后 ， 中资在欧洲的半导体行业收购不断加速 ， 终在2018年达到顶峰 。 前文所提到的几笔重大交易 ， 实际上大多成型于这一年 。
到了2019年 ， 形势已经彻底发生变化 。 如果用放大镜来回看这一年的收购 ， 会发现国内企业在欧洲实质达成的重大半导体收购已寥寥无几 。 航天科工股权投资基金副总经理吴叶楠告诉采访人员 ， 这是因为欧洲在半导体投资方面的审核早已收紧 ， 如果投资方是中国国企或者军工航天背景的企业 ， 根本无法通过审核 。 不要说是光刻机这样的航母级产品 ， 就是大硅片等半导体材料或其他核心半导体设备 ， 中资也无法触碰 。


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