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「」陈道富：疫情演化机制及政策应对 | 宏观经济( 五 )


伯南克认为还有认知上的问题 ， 我也认为有认知上的问题 。 从后面来看 ， 大萧条促发了各个国家加征关税 ， 破坏了当时的全球经济联系 ， 使得全球从一个国家的动荡 ， 把全球进行相互振荡 ， 这跟现在的全球情况是一样的 。 全球由于全球化而获益 ， 但一旦逆推的时候 ， 这种获益就要被快速地减弱 ， 表现为进一步加剧下挫 。 再往后 ， 在引发另外一个制度层面上的问题 ， 黄金的问题 。 当时采取黄金金本位 ， 我认为在正常的市场环境下 ， 金本位是有助于价格稳定的 ， 有助于整个市场稳定的 。 但是在这种快速剧烈波动情况下 ， 各个国家出现通货紧缩 ， 为了保住黄金 ， 不得不提高利率 ， 而提高利率又加重了实体经济的衰退 ， 加剧了金融体系的困难 。 所以这个过程就产生了制度本来是逆周期的 ， 或者有一定稳定作用的 ， 但是制度的负面作用被引发出来 ， 引发了制度性的调整 ， 所以这一层次结构性的问题被激发了 ， 使得这一个问题进一步往下加大 。
从大萧条的层面 ， 我们看到了经济和金融之间相互作用的渠道 ， 我们也看到了政策在这个过程 ， 全球化过去正面因素破坏掉以后 ， 产生的再度动荡 ， 看到制度的作用 。 当然在这背后还有另外一个因素 ， 就是大家对于这种情况下 ， 我们该怎么办的一个认知 。 当时还偏向于古典经济 ， 所以自由放任的一些政策会大行其道 ， 所以救助会不及时等等各种各样的认知上 ， 导致行为或者政策上应对出现了一定程度的失当 。
我们的出路在哪？
我们现在表面上是一个人跟病毒之间的战争 ， 在感冒的情况下 ， 人产生一种自身调整 。 当然它最直接的影响 ， 大家所有的都在观察 ， 对于医疗体系以外的这些观察者来说 ， 我们只能不断地来观察疫情冲击可能的严重程度 ， 所以这是一个关键点 ， 因为它是原生的 。 但是接下去 ， 我认为它会引发三个层面上需要来关注的 。
第一 ， 人类命运共同体 。 我们快速从2008年的金融危机里面出来 ， 一个非常重要的因素 ， 就是全球整个政策的合作 。 在宏观政策的协调上 ， 各个国家在疫情的应对方面 ， 由于对疫情的认知的问题 ， 由于前一阵子各个国家民族和民粹主义的影响 ， 使得宏观政策的协调和应对出现了一定程度的断裂或者迟滞 。 到目前为止 ， 我们看到了国内各个国家有一些关门或者停滞的问题 ， 但是国际之间现在的连通会高度取决于未来的政策应对 ， 这个时候 ， 我觉得是高度关注的 。 前几年由特朗普开始的 ， 有逆全球化的态势 ， 在疫情情况下 ， 可能会加剧这个过程 。 全球化到底会走到什么程度？会被倒退到什么程度 ， 将会影响到这轮的疫情冲击的深度 。
第二 ， 按照伯南克的说法 ， 就是我们的认知 。 这是一个好消息 ， 但也不见得是一个完全的好消息 。 我们由于有大萧条的一个因素 ， 所以我们对于这种金融系统的动荡和经济的衰退 ， 形成了比较有深刻的研究 ， 所以我们快速响应 ， 大规模地采取了货币政策和财政政策 。 所以这个过程 ， 使得大萧条时候 ， 这种政策的滞后和放任自由的行为没有发生 。 但是再往后 ， 我认为说它就会涉及到我们的货币政策和财政政策空间在哪？我们已经把货币政策降到了零利率和欧洲国家大量的负利率 。 我们的财政政策 ， 各个国家的财政赤字 ， 或者财政债务比例已经很高了 。 我们还没有空间 。
从现在来看 ， 我认为说 ， 空间还是存在的 。 在这种状况下 ， 货币跟财政政策 ， 它的作用就类似于这次的疫情里面的“呼吸机”的作用 ， 经济体突然停顿 ， 不得不通过财政和货币政策来维持经济体必要的经济循环 。 这种必要循环有没有效果？我认为 ， 如果从这个角度来看 ， 它能够使得经济维持在必要的循环 ， 使经济体不解构 ， 为未来的复苏也好 ， 未来的结构调整也好创造时间 ， 但是它不解决根本问题 。 最终的出来 ， 取决于疫情的防疫 ， 既取决于未来的经济增长 。 从目前来看 ， MMT是还有空间的 ， 我们可以把财政和货币政策 ， 在应用到足够宽的程度 ， 来维持经济体现有结构的必要的脆弱的联系 ， 但是最终还是取决于结构调整 。 再往后就会涉及到它会不会冲突到激烈的一些冲突 ， 特别是石油 ， 会不会引发地缘性的冲突 ， 会不会有一些重大的制度性的变革 。


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