【通信】【行业深度】印制电路板深度：高端通讯PCB，科技新基建的基石( 二 )
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（一）5G基站于2020年加速铺设 ， PCB产业链持续受益
1.YQ之后政策导向加速科技基建推进力度 ， 通讯PCB产业景气度有望继续上行
5G商用提前带动运营商资本开支回升 。 2019年6月6日 ， 工信部正式发放5G商用牌照 ， 宣告5G商用元年 ， 较原计划提前一年 。 从三大运营商资本开支角度看 ， 3G建设周期始于2006年 ， 至2009年达到高峰 ， 4G建设周期始于2013年 ， 至2015年达到高峰 ， 2019年进入5G建设新周期 ， 运营商资本开始首次转正 ， 根据历史规律 ， 2020-2021年运营商的资本开支将持续增长 。
中国5G基站建设进度领先全球 。 2月27日 ， 工信部发布《2019年通信业统计公报》 ， 截至2019年底 ， 我国5G基站数超13万个 。 其他国家5G基站数量无准确来源 ， 根据2019年12月某美国媒体的报道：“若到2019年年底中国将建设完成大约15万个5G基站 ， 这一数量是美国的15倍” ， 预计美国5G基站数为1万 ， 中国5G基站数量远超美国 。
2.PCB产业链持续受益于5G基建建设
5G转移至高频段 ， 基站数量有望提高 。 由于低频（3KHz-300MHz）通信频段拥挤 ， 为了提供更快的传输速度 ， 5G所用频段向高频率（3GHz+）转移 ， 而高频信号衰退速度快 ， 为了满足覆盖范围 ， 必须建造更多基站 。 目前5G频率约为4G频率的两倍 ， 理论上5G基站数量应为4G基站的4倍 ， 但考虑到技术提升带来的高功率、多天线设计以及运营商采用的SA和NSA混合方案 ， 实际数量存在一定折扣 ， 根据中国产业信息网预测 ， 5G基站数量将是4G基站的1.1 -1.5倍 。 截至2018年底 ， 我国4G基站数达到372万座 ， 5G基站总数有望超过500万座 。 PCB作为基站的重要材料之一 ， 将受益于基站总数提升 。
受益于高频高速产品用量提升 ， 5G时代单站PCB价值量显著提升：1）从铺设数量看 ， 全站5G基站有望达到4G基站的1.3倍左右；2）5G基站天线数量大幅增加（从十几根到几百根） ， 天线数量增长带动单基站所需PCB增加；3）5G基站中高频/高速PCB的占比增加 ， 整体ASP约提升1.3倍 。 总量与单价共同提升 ， 5G时代PCB价值量有望达到550-600亿元 ， 约为4G时代的两倍 。
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（二）服务器行业于19Q3逐步回暖 ， 高速PCB迭代升级再添驱动力
企业降本需求推动云计算行业发展 ， 5G应用为云计算成长再添动力 。 在云计算出现以前 ， 企业在构建IT基础设施时需要自行采购硬件和租用IDC机房 ， 除了服务器本身 ， 机柜、带宽、交换机、网络配置、软件安装、虚拟化等底层诸多事项也需要专业人士负责 。 云计算的出现提供了新的解决方案 ， 企业可以通过云服务器自助搭建应用所需的软硬件环境 ， 并且根据业务变化可随时按需扩展和按量计费 ， 有效降低企业硬件成本 ， 提高运营效率 。 随着底层技术的成熟和商业模式的完善 ， 云计算行业快速发展 ， 根据前瞻产业研究院数据 ， 2018年全球云服务市场规模达到3058亿美元 ， 同比增长17% ， 预计到2022年市场规模将达到5488亿美元 。 目前国内云计算市场渗透率较低 ， 但在政策和需求双重驱动下 ， 增速远超全球 。 随着5G正式商用 ， VR/AR、云游戏、超高清视频、车联网、工业控制等5G应用快速落地 ， 带动数据量与计算量激增 ， 为云计算行业成长再添动力 。
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YQ快速打开在线应用市场 ， 云计算行业深度受益 。 受疫情影响 ， 在线办公/教育等线上需求激增 。 “钉钉”2月首次超过微信 ， 跃居苹果应用商店免费App排行榜第一 ， “企业微信”、“腾讯会议”名列第三和第四 。 据新闻报道 ， 2亿+在线需求给钉钉后台带来巨大压力 ， 钉钉在2月3日紧急扩容1万台服务器 ， 2月4日再度扩容1万台 。 长期来看 ， 此次疫情帮助云企业快速完成市场教育 ， 疫情结束后有望留存部分长期用户 ， 当前或为国内在线办公/教育等行业加速发展拐点 ， 云计算为服务器主要增长点 ， 19Q3起行业拐点已至 。 根据Prismark的预测 ， 数据中心/服务器用PCB市场在2018-2023年的复合增速将达到5.8% ， 显著高于行业平均的3.7% ， 也是仅次于无线基站增速的高成长性板块 。 服务器行业景气度主要受上游云计算厂商资本开支影响 ， 受益于云计算需求的提升 ， 服务器行业自17Q1进入高景气周期 ， 行业快速增长 ， 18年受全球经济增速下滑和中美贸易战影响 ， 服务器上游云巨头减少资本开支 ， 服务器行业增速开始放缓 。 从需求角度看 ， 海外云计算巨头资本开支增速于19Q2由负转正 ， 19Q3增速进一步回升；从供给角度看 ， 国内外服务器相关企业业绩增速于19Q3探底回升 ， 随着5G商用推进 ， 2020年行业有望保持高增速 。
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