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[与非网]估值仍达500亿，寒武纪科创板IPO将催动中国芯片产业“大爆发”？，三年亏16亿

成立四周年之际 ， AI芯片独角兽企业寒武纪向资本市场发起冲击 。 继2月29日传出正接受科创板的上市辅导后 ， 3月26日 ， 上交所公告显示其上市申请已获批准 。
随着寒武纪拟计划筹资28亿元的招股书披露 ， 这家新兴科技芯片公司进一步揭开了神秘的面纱 。 AI报道发现本次招股书颇具看点 ， 备受资本青睐的寒武纪2017-2019三年期间营收超50倍数增长 ， 然而并未实现盈利 ， 三年累计亏损16亿元 。
尽管如此 ， 此次“AI芯片第一股”的诞生对于整个行业的意义非凡 ， 寒武纪如能顺利登陆科创版 ， 将为人工智能产业发展注入强心剂 。
联想、阿里等资本眼中的“香饽饽” ， 上市后市值或达500亿寒武纪是一家典型的AI芯片厂商 ， 自2016年陈天石及中科算源共同出资创立以来 ， 已经历了6次增资和3次股权转让 。
其中 ， 2017年8月 ， 寒武纪曾宣布完成1亿美元融资 ， 投资方包括联想创投、阿里巴巴创投、国投创业 ， 国科投资、中科图灵、元禾原点（天使轮领投方）、涌铧投资（天使轮投资方）联合投资 。 2018年6月 ， 寒武纪宣布完成数亿美元B轮融资 ， 中国国有资本风险投资基金、国新启迪、国投创业、国新资本联合领投 ， 该轮融资后的寒武纪估值约为25亿美元 。 在此之后寒武纪的上市前估值则未公布 。
根据招股书 ， 2019年9月13日 ， 寒武纪新增南京招银、湖北招银、国调国信智芯和嘉富泽地等股东；2019年9月16日 ， 陈天石将其所持寒武纪有限2.43%的股权和0.86%的股权分别转让给艾溪合伙和纳什均衡 。 这是寒武纪在上市前最后的增资与股权变动 。
在本次发行前 ， 公司控股股东陈天石直接持有公司33.19%的股份 ， 并作为艾溪合伙的执行事务合伙人控制艾溪合伙持有公司8.51%的股份 ， 陈天石合计控制公司41.71%的股份 ， 为公司的实际控制人 。
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寒武纪的股权结构图
寒武纪的股东总计32位 ， 除了陈天石外 ， 中科院所属公司中科算源、寒武纪员工持股平台艾溪合伙、古生代创投、国投基金等分列寒武纪第二至五大股东 ， 持股比例分别为18.24%、8.51%、3.93%、3.92% 。 此外 ， 阿里创投持股为1.94% ， 科大讯飞持股为1.19% 。 纳远明志、湖北联想都是联想创投的出资主体 ， 也是股东 。
值得注意的是 ， 股东持股情况表中 ， 并未见到境外投资背景 ， 早在2018年6预热 ， 创始人兼CEO陈天石就对外表示未来倾向于考虑境内A股上市 。 背靠中科院等“国家队”的支持 ， 寒武纪无疑是公认的“国产芯” 。
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寒武纪股东姓名及持股比例
粗略计算得知 ， 寒武纪在经历6轮融资后估值约221.6亿元 。 根据招股书计划 ， 本次计划筹资28亿元 。 根据以往科创板上市的半导体行业公司来看 ， 首日市盈率大多在100%-200% ， 那么像寒武纪这样的巨型独角兽 ， 上市后市值或可达到500亿元 。
三年营收50倍增长却累计亏损16亿 ， 上市后风险仍长期存在寒武纪在营收增幅方面表现不俗 ， 2017年至2019年公司主营业务收入分别为784万元、1.17亿元和4.44亿元 。 三年来 ， 公司营收增长超过50倍 ， 增长迅猛 。
毛利率方面 ， 2017年、2018年和2019年 ， 寒武纪综合毛利率分别为100.00%、99.05%和67.73% ， 据相关数据统计 ， 科创板已上市企业最近一期的毛利率均值为52.29% ， 寒武纪综合毛利率大幅超过平均值 。 招股书显示 ， 寒武纪终端智能处理器IP业务的毛利99%以上 ， 而2019年公司拓展了云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务等新业务 ， 故2019年毛利有所下降 。
此外 ， 寒武纪在高科技公司备受关注的现金流和应收账款方面也表现不俗 。


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