唯品会新财报：腰部电商王者的增长烦恼
国内电商格局中 ， 除了我们熟知的阿里、京东、拼多多三强之外 ， 还有一类特殊的存在 ， 就是存在于腰部的电商平台如唯品会、蘑菇街、聚美优品等 。 在这些腰部电商企业中 ， 唯品会应该算是较为亮眼的存在 。唯品会以“品牌特卖”起家 ， 一直以“名牌折扣+限时抢购+正品保障”的定位深入人心 ， 成立四年便赴美上市 ， 树立其在特卖电商领域的品牌 。 但是近年来 ， 随着电商流量见顶 ， 阿里、京东、拼多多等综合性电商纷纷将自己的业务触角伸向品牌特卖领域 ， 唯品会正面临着增长的压力 。尽管之后唯品会展开了一系列自救举措 ， 扩充品类、转型平台电商、尝试涉足社交电商等诸多领域 ， 一顿操作猛如虎 ， 公司反而陷入了定位混乱的复杂局面 ， 不得不在2018年下半年选择重新回到“专注特卖”这条路上 。不过 ， 品牌特卖已经不复往日气象 ， 综合性电商巨头对垂直电商的挤压越发酷烈 ， 使其增长越发艰难 。唯品会（NYSE:VIPS）近日发布截至12月31日的2019年第四季度及全年业绩公告 。 财报发布之后 ， 唯品会市值应声突破百亿美金 。 毫无疑问 ， 唯品会的新一季度财报亮点不少 ， 但这是否意味着此前的“回归特卖”成功了呢？其实未必 。回归特卖 ， 唯品会的财报答卷亮点在哪？财报发布 ， 外界普遍都在关注 ， 究竟这份财报有何亮点 ， 能让大家如此看好唯品会？翻开财报 ， 会发现其亮点有二：其一是净利润同比大涨超过110% ， 其二是活跃用户数同比增长19% 。2019年第四季度 ， 唯品会总净营收为人民币293亿元（约合42亿美元） ， 比去年同期的人民币261亿元增长12.4% 。 净利润为人民币15亿元（约合2.091亿美元） ， 比上年同期的人民币6.887亿元增长111.4% 。2019年唯品会全年净营收930亿元 ， 较2018年的845亿 ， 同比增长10% 。 全年净利润40亿元 ， 比2018年的净利润21亿元同比增长88.7% 。 非美国通用会计准则下 ， 净利润50亿元 ， 比2018年的27亿元同比增长84.4% 。显而易见 ， 无论是从财报的季报还是从年报来看 ， 2019年唯品会的净利润都有了一定增长 ， 2019年第四季度的表现尤为抢眼 。
2018年Q1-2019年Q4各季度归母净利润总体情况来看 ， 比起2018年唯品会净利润的起伏不定 ， 2019年以来 ， 唯品会的归母净利润稳步提升 。同时 ， 活跃用户数也较此前有了较大增长 。 其活跃用户相比去年同期同比增长19% ， 达到2860万人 。 考虑同级别的其他电商近乎停滞甚至下滑的情况 ， 唯品会的新用户增长数还是值得肯定的 。比起2018年 ， 2019年唯品会用户同比增速终于摆脱了2018年同比个位数的增长 ， 稳步保持在11%以上 。此前增长近乎停滞的状态终于有所缓和 ， 活跃用户数有了明显增长 ， 这也让其本季度营收超出了资本市场对其的预期 。外界也对唯品会增长的潜力有了新的认知 ， 近些年来唯品会为转型付出的努力也得到了积极回应 。 但实际上唯品会的转型之路并不顺利 ， 其在转型路上反而吃过不少亏 。近些年来 ， 唯品会为了应对巨头围堵业绩下滑的颓势 ， 为了在主营业务之外 ， 寻求更多可能性 ， 渐次推出了多元化业务 ， 但却无一例外 ， 均以失败而告终 。 比如2016年唯品会追逐风口做互联网金融 ， 2017年金融业务净收入达到2.5亿元 ， 但是其坏账达到1.2亿元 。2017年10月 ， 唯品会试水新零售 ， 开设线下店面 ， 最后因为线下门店不超过20家而草草收场 。 唯品会在多番试水均以失败而告终之后 ， 2018年下半年 ， 终于决心回归品牌特卖这个“传统”领域 ， 但此时品牌特卖领域已经是强敌环伺 ， 留给精品电商的空间已经越来越小 。彼时外界对唯品会重归“特卖”并不看好 ， 认为这不过是又一次失败的尝试 。 但从回归特卖后2019的整个财年来看 ， 唯品会在熟悉的特卖领域似乎已经找到了感觉 。各项指标向好 ， 财报一经发出 ， 唯品会市值应声突破百亿美金 。 看得出来 ， 唯品会的新财报给了资本市场的一剂强心剂 ， 迅速恢复了市场的信心 。盈利难解增长之困本季度唯品会净利润同比增长111% ， 实现了强势增长 。 结合唯品会的实际状况来看 ， 其主要得益于两个方面：一是其自营业务和服饰品类贡献了高毛利；二是其降本增效工作取得成效 。根据财报来看 ， 唯品会本季度的高毛利来自于两个方面 ， 一是其自营业务 ， 二是其服饰品类 。
根据财报显示 ， 唯品会本季度的GMV为476亿元 ， 同比增长14% 。 相比之前有所下降 ， GMV的增速虽然下降 ， 但总营收仍然整体上扬 ， 这表明本季度唯品会自营业务为其营收做出了更大贡献 。除此之外 ， 净利润上涨跟唯品会的毛利上涨也有关系 ， 而唯品会的毛利上涨跟其平台品类有关系 ， 砍掉低毛利品类 ， 专注高毛利品类也为其毛利增长做出了重要贡献 。财报显示 ， 服饰穿戴等品类为其贡献了70%以上的GMV 。 由于服饰穿戴品类的利润较高 ， 带动唯品会毛利总体上扬 ， 同比增长3.2个百分点 ， 环比增长2.3个百分点 。不过 ， 唯品会表示 ， 未来服饰品类对其贡献上升有限 ， 估计会维持在70%左右 ， 这表示未来唯品会还需要打造其他业务来换取收益的增长 。 除了服装品类和自营商品贡献了高毛利 ， 在源头上增加了总体收益之外 ， 其在“节流控费”上面也有了进展 。
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