新城控股百亿利润中有多少水分？( 二 ) 毫无意外

数据来源：WIND、界面新闻研究部

　　与此同时，从资产与负债规模看，新城控股也是激进的。

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　　数据中不难发现，新城控股营收与利润大幅增长的背后，资产以及负债规模也在快速攀升。截至2018年末，新城控股的的总负债从2017年的1575亿元，快速攀升至2793亿元，增速超过77%。

　　房企中，很少有企业如此快速的进行扩张。

　　与拿地、负债相对应的是同样高速攀升的销售规模。财报显示，2015年至2018年，新城控股合约销售额分别是319亿元、650亿元、1265亿元和2210亿元。此外根据棱镜的报道，为提升项目周转速度，新城内部制定了“0346战略”——拿地即开工，3个月示范区开放，4个月开盘，6个月融资性现金回正，12个月现金流回正，包括拿地、销售、租赁及融资。

　　但是拿地、销售都只是在业务层面，资产负债规模以及利润快速扩张的另一个原因，是新城控股超高的财务技巧。

　　简单来说，新城控股运用了投资性房地产公允价值变动收益

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、利息资本支出

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以及新会计准则的影响

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等手段对利润进行了适当的调节。这些手段，引发了监管层的注意。2019年4月初，上交所连发长达7页的事后审核问询函，质疑其利润虚增、关联交易涉嫌利益输送等。随后，新城控股公告回应监管层问询。这份43页的回函内容，在监管规则允许之内，展现出超高财务会计技巧，但是却也暴露了新城控股百亿利润下的水分。这些过早确认收益的水分，都在为日后埋下隐性炸弹。