【华泰宏观李超】央行未来降息概率较大——图说一周国内经济（20( 三 ) 原标题：【华

>>实体经济观察：提示“猪油共振”仍是通胀上行的最大风险因素

上周，布伦特原油价格环比上行1.85%至72.17美元/桶，铁矿石价格环比上行2.63% ，铝价环比上行3.80% ， 6大发电集团日均耗煤环比上行8.01% 。上周菜篮子指数环比下行0.50% ，农产品价格指数环比下行0.45% ，猪肉价格由20.59/公斤小幅上升到20.75元/公斤。我们提示“猪油共振”仍是未来通胀快速上行的最大风险因素，其中油价的短期快速上涨风险可能来自国际地缘政治风险；非洲猪瘟疫情压制存栏，猪周期已进入回升阶段，猪肉价格未来的上行速率可能取决于猪肉消费和供给失衡的幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。中性来看，我们维持2019年全年CPI均值在2.5%判断。

制造业投资、消费增速超预期下行，外部需求不确定性加剧，经济下行速度超预期；猪油共振导致通胀压力加大，货币政策面临两难。