海外宽松不断，降息周期不远！（海通宏观姜超、李金柳、宋潇）原标题：海外

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海外宽松不断，降息周期不远！

（海通宏观姜超、李金柳、宋潇）

摘要

今年年初以来，多国开启降息。 2月印度央行下调回购利率25BP ，打响了2019年央行降息的第一枪，随后不久埃及也实施降息。 5月以来更多国家加入降息行列。马来西亚、新西兰、菲律宾相继开启了各自多年来的首次降息。 6月澳大利亚加入降息阵营，基准利率下调25BP至历史最低的1.25% 。印度则继2月和4月之后，宣布了今年的第三次降息。这些国家降息的原因大多是经济通胀放缓以及未来前景走弱。印度1季度GDP实际增速5.8% ，是14年2季度以来的最差表现。尽管已两次降息，但通胀依然低于目标。马来西亚、菲律宾5月接连降息，也都是应对国内经济下行。新西兰是最先降息的发达国家，过去两年经济持续放缓，并且预期有进一步降息的可能。澳大利亚近年经济增速放缓同样明显，同时物价走软，失业率连续三个月回升。

全球经济减速，货币易松难紧。事实上，今年全球经济整体也都面临放缓趋势。 IMF半年内三次下调经济增速预期， 4月预计今年全球经济增速3.3% ，比一年前的预测下调了0.6个百分点。世界银行6月预测，今年全球经济增速2.6% ，较1月预测下调了0.3个百分点。往后看，全球经济进一步放缓的最主要担忧或来源于贸易放缓。去年底开始，韩国出口增速持续负增，今年5月同比仅-9.4% ，意味着今年全球贸易大概率放缓。全球贸易减速和贸易摩擦的不确定性，削弱了企业生产和投资扩张的动力，并且可能进一步破坏原有的产业链， 5月全球制造业PMI回落至49.8 ，跌破荣枯线，是2012年12月来的首次，预示今年全球经济增速放缓或难避免。这样的环境下，各主要央行货币政策即便尚未降息，未来或也都将易松难紧。欧央行6月维持三大利率不变，虽然短期经济数据不差，欧央行小幅提高了对19年的通胀预期0.1个百分点，但同时判断经济增长依然存在趋于下行的风险，认为QE方面仍有相当大的提升空间。日本央行4月维持利率不变，继续保持强有力的宽松，并将今明两年的经济增速预期分别下调了0.1个百分点。