海外宽松不断，降息周期不远！（海通宏观姜超、李金柳、宋潇）( 六 ) 原标题：海外

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18年下半年至19年上半年全球经济放缓的原因，被IMF归结为以下几点，包括：主要发达经济体货币政策正常化和边际收紧、中美贸易紧张局势升级、阿根廷和土耳其外债和汇率问题、德国汽车产业下滑、前期中国信贷收缩等。目前，主要经济体的货币政策已经开始转向更加宽松的立场，中国也加大了积极财政和货币政策的力度，有助于扭转前期的一些不利因素。

往后看，全球经济进一步放缓的最主要担忧或来源于贸易放缓。韩国经济高度依赖出口，其外贸表现通常被视作预示全球经济状况的“金丝雀” ，可以用来预判全球需求的大致走向。从去年底开始，韩国的出口增速就持续负增，今年5月出口同比仅-9.4% ，这意味着今年全球贸易大概率放缓。

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全球贸易减速和贸易摩擦的不确定性，削弱了企业生产和投资扩张的动力，并且可能进一步破坏原有的产业链。各国的工业生产因国际贸易和全球分工而联系在一起，因而表征全球贸易走势的韩国的出口与反映商业活动预期的全球制造业PMI的趋势也基本吻合。 18年以来，随着欧洲、日本以及中国等主要经济体增速放缓，全球制造业PMI就已经见顶回落，而过去一年，贸易局势的不确定性上升，导致前景更不明朗，对企业的信心、投资、就业创造等带来负面影响。今年5月全球制造业PMI指数回落至49.8 ，跌破荣枯线，是2012年12月以来的首次。从过去几年的表现来看，全球经济增速基本与制造业PMI走势一致，因而这也预示了今年全球经济增速的放缓或难以避免。