【券商研报】进出口下行压力兑现，社融或再低于预期( 九 ) 原标题：【券

江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

（四）社零预测：主要分项同步走弱，社零消费或首“破8”

社零方面， 1~2月社零增速大概率走低至7.9%左右。我们分别对汽车类、石油及其制品类、家用电器和印象器材类、服装鞋帽、针、纺织品类进行预测，再以其预测值与社零增速进行拟合对社零进行预测。

汽车消费方面，我们用中汽协公布的汽车销量或者乘联会公布的汽车销量对汽车消费进行预测，二者拟合优度均较高，但中汽协公布的汽车销量准确度更高。目前二者1月份数据均已公布，但2月数据还未公布，我们得到1月社零消费中的汽车增速将进一步下滑至-8%左右， 2月来看，当月总的汽车销量还未公布，但2月乘联会车厂家零售销售数据增速为-17% ，广义乘用车零售同比减少18.5% ，继续走低，因此我们预计1~2月汽车消费将维持下行态势。

其次是石油及其制品类，我们用布伦特原油月均增速和汽油(97#)月均建立多元回归模型对其进行预测，预测效果较好。 1~2月份增速来看， 1~2月布伦特原油价格同比增速为-6% ，全国汽油（97#）价格同比增速为-8% ，由此测算1~2月石油及其制品类消费或由5.8%进一步降至2.7%左右，继续拖累社零增速。