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「皮尺」皮尺部掌门人已被＂限高＂ 众泰还能撑多久?

在市场一片叫惨的大环境中，近期或许只有众泰汽车，才称得上是“惨上加惨”。
据4月25日众泰汽车发布的2019年主要经营业绩报告显示，2019年众泰的营业收入仅为32.04亿元，同比下滑78.3%；同期归母净利润亏损达92.94亿元，较上年同期下降1261.96%。同期，众泰汽车还身披126.88亿元的负债。
利润巨亏+巨额债务，众泰汽车想要翻身，或许也只能期待奇迹了。不过，仔细看这份报告，车邦德发现了一些有意思的细节：众泰汽车官方表态，巨额亏损一方面来自销量大幅下滑导致的经营亏损，另有60亿元左右来自计提的大额商誉减值准备。
据乘联会数据显示，2019年众泰汽车销量为仅为15.30万辆，同比跌幅超40%，因此销量大幅下滑、经营亏损这些很好理解，但60亿元的大额商誉减值看起来就很有嚼头了。在资本市场中，商誉减值主要出现于经营利润持续恶化并明显低于形成商誉时的预期，尤其是被收购方未实现承诺业绩时，这些都符合众泰如今的处境，但问题是，众泰汽车的“商誉”，原本能值60亿元？！
「皮尺」皮尺部掌门人已被＂限高＂ 众泰还能撑多久?
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这件事就得从众泰汽车上市前的一系列操作说起了。2016年3月27日，已停牌半年多时间的金马股份发布重组预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买众泰汽车100%股权，交易作价为116亿元，其中20亿元为现金，以发行股份方式支付交易对价中的96亿元。
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此时，众泰汽车的控股股东为自然人金浙勇，持有众泰汽车44.69%的股权，由金浙勇的舅舅应建仁实际控制的铁牛集团则持有众泰汽车4.91%股权。有意思的是，此前大家最为熟知的众泰掌门人吴建中，其实正是应建仁的姐夫，只是在众泰上市前夕选择离开，交接给了金浙勇。
而收购方金马股份的母公司名为黄山金马集团，其背后正是持股90%的铁牛集团，因此这次收购可以看作应建仁家族内部的一次左手倒右手，也可看作是众泰汽车的“借壳上市”。
但是，必须指出的是，在这一次收购中，形成了65.51亿元的合并商誉，占据收购金额116亿元的56%！在资本市场中，如果能以溢价、尤其是商誉溢价的形式达成收购，就可以通过种种操作进行资金回流，重点是如果被并购的公司“商誉减值”，那么这笔钱走得就更加“理直气壮”了。
而更关键的是，金马股份在此次收购中，仅有20亿元为现金，其他资金均来自发行股份，也就是购买这一批金马股票的普通投资者，简单讲就是，是普通投资者为众泰60亿的“商誉亏损”买了单！
而最有意思的是，因为众泰汽车未能完成并购时的业绩承诺，其实际母公司铁牛集团必须给出业绩承诺补偿，早在去年8月，众泰汽车就曾发布公告称，拟1元回购铁牛集团所持众泰汽车4.68亿股股份，但由于铁牛集团所持众泰汽车股份已经被100%司法冻结、质押比例超过80%，因此无法完成业绩承诺补偿。
而在深交所向众泰汽车下发关注函后，今年3月2日，众泰汽车终于回应，由于铁牛集团所持其股份仍100%处于受限状态，铁牛集团将在必要时候通过地块收储和房产收益来完成补偿。
换句话说就是为了众泰继续在资本市场存活，铁牛集团准备卖房卖地来完成当年的“对赌”了。但问题在于，铁牛集团有多少块价值92亿的地，用来填众泰每况愈下的坑？
屋漏偏逢连夜雨，众泰目前的困境不仅是在资本市场，往常与车企关系最为紧密的“经销商伙伴”也早已离心离德。早在去年8月，就有100多家来自众泰子品牌君马的经销商前往众泰汽车总部维权，理由是零配件供应严重不足，售后几乎处于瘫痪状态。
而在近日，又有媒体曝出众泰体系内的另一品牌——大乘也惨遭经销商堵门维权。这里我不得不为大乘喊声冤，其实大乘汽车与众泰的关系并不算大，其董事长兼CEO是吴潇，也就是前面提到的前众泰汽车董事长吴建中的儿子，而大乘汽车如今的生产基地——众泰金坛汽车基地也是此前吴建中任职众泰汽车董事长时拿下的项目。只是随着众泰汽车与金马股份的那一波借壳上市后，吴建中淡出众泰，带着金坛基地重新出发，成立了“大乘汽车”。


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