爆款游戏：缺乏核心游戏的祖龙娱乐拟赴港上市 用户流失严重出海难解危局
作者：李珠江
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4月3日，祖龙娱乐向港交所递交了招股说明书，拟香港主板上市。与腾讯、网易等游戏厂商做游戏的策略不同，祖龙娱乐依靠生命周期并不长的爆款游戏来维持经营。
【 爆款游戏：缺乏核心游戏的祖龙娱乐拟赴港上市 用户流失严重出海难解危局】业绩稳定性差，营收高度依赖生命周期短的爆款游戏
据招股书，祖龙娱乐的大部分收益来自开发与授权业务中的收益分成。
祖龙娱乐专注于移动MMORPG游戏的开发，主要通过获得IP授权或进行IP原创后研发手游，然后授权给腾讯、三七互娱、易幻网络等发行商进行游戏上市发行，再收取一般相当于游戏流水20%至35%的金额作为收益。
从业绩情况来看，祖龙娱乐的经营情况并不稳定，波动明显。招股书显示，祖龙娱乐2017年至2019年营收分别为13.09亿元、8.70亿元、10.67亿元；2017年至2018年净亏损分别为1.59亿元和0.75亿元，2019年净利润为1.20亿元。
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图源：祖龙娱乐招股书
据了解，祖龙娱乐2018年业绩波动较大的原因主要受到“游戏版号”的影响。而2019年业绩扭亏为盈主要依靠两款游戏，但是却并未恢复到2017年的经营状况。
从另一方面来看，祖龙娱乐并没有一款可以长期维持流水的游戏，反而是依靠生命周期有限的爆款游戏。
根据招股书数据，2017年至2019年祖龙娱乐的营收主要源自五款游戏，《梦幻诛仙》《天空纪元》《万王之王3D》《龙族幻想》以及《御剑情缘》。2017年至2019年，这五款游戏合计贡献收益占比分别为70.5%、74.1%及91.5%。
但祖龙游戏的爆款游戏生命周期很短。
2017年占收益35.4%的游戏《梦幻诛仙》，在2018年收益占比已下滑至19.9%，2019年更是下滑至9.5%；2018年占收益25.4%的游戏《天空纪元》在2019年下滑至8.6%。
除此之外，在2019年，《龙族幻想》与《万王之王3D》的收益贡献分别占36.5%、31.1%。但是其余三款游戏均到了收益下滑阶段，收入占比均不到10%。
从用户层面来看，2017年，《梦幻诛仙》《天空纪元》和《御剑情缘》三款手游的MAU均达到110万以上，但到2018年，三款游戏的MAU均下滑至不足50万，2019年下滑至20万左右，这也意味着这几款游戏生命周期已步入衰退期。
因此，对于祖龙娱乐来说，研发游戏新品和延长游戏生命周期的压力很大，若是之后没有适应市场的爆款游戏，祖龙娱乐的营收将会受到影响。
而祖龙娱乐也在招股书中提到，“预期在不久将来，大部分收益将继续来源于现有及未来的标志性游戏。倘未能推出市场欢迎的新游戏或延长现有最畅销游戏的生命周期，可能无法维持或增加收益，而业务、财务状况以及经营业绩或会受到重大不利影响。”
用户增长遇瓶颈 出海难解危局
根据招股书，祖龙娱乐在海外市场上的收入正在逐渐增长。
2017年至2019年来自内地的营收分别为10.76亿元、6.78亿元、7.23亿元，占营收比重从2017年的82.2%下降至67.8%。相应的，海外业务收入占比从2017年至2019年分别为17.8%、22.0%以及32.2%。
招股书援引弗若斯特沙利文的资料显示，以自研MMORPG于海外市场iOS App Store及Google Play产生的总流水计算，祖龙娱乐在所有中国移动游戏开发商中排名第三。
而对于游戏行业来说，游戏出海是游戏厂商发展到一定程度上的必然选择。对于游戏厂商而言，海外游戏市场是一片“蓝海”，能够一定程度上弥补国内游戏用户增长的瓶颈。
但是，游戏出海能够解救祖龙娱乐的危机吗?
根据招股书数据，2017年至2019年，祖龙娱乐平均月活用户从429.03万降至344.22万，降幅为19.77%；平均月付费用户从65.24万降至50.15万，降幅为23.13%；用户付费转化率也从15.21%降至14.57%。
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