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【美国金融】柏瑞投资：重心继续放在东方资产，降低投资组合风险

财联社（上海，编辑 林琦）讯，管理规模逾1000亿美元的资产管理机构柏瑞投资（Pinebridge) 周二发布最新研究报告称，由于目前全球疫情的重点已经从东方转移到西方，东方已经逐渐恢复经济活动，而西方正在面临挑战，因此其维持此前将资产配置重点从西方转移到东方的策略，但目前阶段希望以更低的组合风险进行投资管理。
柏瑞在这份多资产策略报告中建议，进一步减持欧洲小盘股，减持美国金融股，清盘英国中盘股，进一步增持黄金。
【 【美国金融】柏瑞投资：重心继续放在东方资产，降低投资组合风险】报告称，目前，新冠肺炎疫情已席卷西方国家（即欧洲和美国）。西方国家控制疫情对经济造成的影响的能力受到质疑。随着意大利死亡人数的激增，自愿隔离失败，医疗系统超负荷运转，其他西方国家政府在隔离和停工方面的计划变得更加严格。因此，经济损失将超过此前的预期。
与此同时，长期的经济影响变得不那么明确。这将取决于隔离和停工措施的遵守情况，这将对企业在强制关停之后的恢复程度产生重大影响。恢复企业能力的关键在于政策反应的速度、范围和效力，以及该国的企业家精神。
各国首先采用了爆炸性的货币政策。不过，报告称，“尽管其速度之快、规模之大前所未有，但固定收益市场和货币市场仍然冻结，这表明货币政策接近极限。我们认为随着政策的持续，市场最终会解冻，但经济和市场会由于目前的无法融资而造成损害。 ”
报告指出，下一步将是财政应对措施。迄今为止，中国尚未推出降低税负，降低进口关税等增强私营部门信心的政策。之后可能会有更多的消费刺激计划，但这只是目前的推测。
德国提出，如果经济进一步恶化，将提供6000亿美元的财政刺激措施，但德国并没有要求其他欧元区国家遵守欧元区的财政规则。英国推出的财政应对措施令人震撼，与其货币政策密切协调。不过，财政脆弱的南欧国家尚未采取行动，而且似乎也缺乏必要的资金。在美国，我们将很快看到接近 2 万亿美元的财政刺激措施。令人印象深刻的是，在经济自由落体式下滑的情况下，大多数私营部门预估所需的资金已经增加到 4-5 万亿美元。
不过，市场仍然担心这些应对措施还不够，这并不奇怪。受影响最大的将是中小企业，破产数量可能会激增。要从这样的困境中恢复过来，将对人们的心理和商业信心造成持续的影响。这次衰退的情况有所不同：服务业目前处于损失的核心，并且服务业特别是私营服务业企业的杠杆水平相对较高。在此期间，沙特阿拉伯和俄罗斯就石油价格相互宣战，同时也对美国的页岩油宣战，这又助长了违约率的上升。
市场无时无刻不在关注企业现金流（正在大幅下降），以及应该如何将其资本化。货币宽松最终将使资本化产品的收益率在更长时间内变得较低；然而，这种额外的流动性目前只会提高无风险现金流的资本化产品收益率，偏离风险曲线还需要时间。
配置建议：
进一步减持欧洲小盘股：
欧洲正处于风暴中心。尽管欧洲央行反应迅速、积极主动，但仅凭其货币政策无法治愈这些国家的经济和市场，还需要更多的财政政策支持（不惜一切代价），需要采取全面的应对措施，这样中小企业才不会陷入L型衰退。
减持美国金融股：
美国银行的资本金依然充足，而短期融资贷款的需求正在上升。这些新贷款的损失金额还无法估量，将取决于未知的财政部和美联储的支持。为保持流动性，股票回购计划被取消。我们维持适度的风险敞口，预计一旦损失得到控制和统计，美国金融类股将出现反弹 。
清盘英国中盘股：
英国医疗系统对疫情的最初反应令人失望。政府最初建议采取群体性免疫的方法，目前已经改变为隔离易感人群策略，但现在已经太晚了，其医疗体系可能已经超负荷运转，未来对商业活动的关闭的要求也会更加严格。尽管英国在财政应对方面一直处于领先地位，但最糟糕的经济影响仍远未到来。


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