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史上最全估值方法解析 公司估值模型有哪些( 二 )


2.未来的钱是有风险的 ， 有可能永远收不到未来的现金流；
3.不确定公司未来的折现率较高 ， 因为其未来现金流无法实现的可能性较大 。
相反 ， 收益是稳定的 ， 股票可以预期有更高的估值 ， 因为它们未来的现金流不太可能有风险 。
在收入一定的情况下 ， 收益率越高 ， 单位资产增值率越高 ， 所有者拥有的资产价值越低 。因此 ， 收益率越高 ， 资产的评估价值越低 。
3.最后 ， 我们得到贴现现金流的基本公式:
v:企业的评估价值；
n:资产(企业)的寿命；
CFt:资产(企业)在T时刻产生的现金流；
r:反映预期现金流量的贴现率 。
注:由于企业经营的不确定性客观存在 ， 当企业未来收益的风险较高时 ， 折现率应较高 ， 当未来收益的风险较低时 ， 折现率应较低 。
从上面的公式可以看出 ， 这种方法有两个基本的输入变量:现金流和折现率 。
因此 ， 在使用这种方法之前 ， 首先要对现金流量进行合理的预测 。评估中应充分考虑影响企业未来盈利能力的各种因素 ， 客观、公允地预测企业未来的现金流量 。其次 ， 选择合适的折现率 。
折现率的选择主要是基于评估者对企业未来风险的判断 。从上面的计算公式我们可以知道 ， 要评估一个公司的现值 ， 就要对公司未来能够产生的自由现金流进行估算 ， 然后换算成现值 。
3牛骨案例分析上一段讲了一堆理论 ， 估计大家都有点晕了 。接下来直接拿案例计算 。
今天的时间相当充裕 ， 就和大家一起算出天牛现阶段的估值吧 。我们只分享和交换 。如果在估计中有任何错误 ， 请包括并纠正它们 。
以后可以照着葫芦画个瓢 。如果有不明白的地方 ， 也可以在文末留言 ， 进行深入的交流和探讨 。
(1)2019年11月6日 ， 天牛总市值200.5亿；
(2)天牛2018年净利润2.67亿 ， 同比增长45.05%；
(3)从股市估值的永恒公式来看 ， 总市值=市盈率x净利润 ， 羽化阶段的静态PE是75 ， 估值有点高 ， 这是不可否认的；
(4)2016年至2018年 ， 公司营业收入复合增长率为18% ， 归属于上市公司股东的净利润复合增长率为26.9% ， 归属于上市公司股东的扣非后净利润复合增长率为27.1% ， 连续三年呈现持续稳定增长的趋势；
(5)从公司平均净利润增速来看 ， 结合今年前三季报业绩 ， 保守给出天牛19年净利润增长30% ， 19年净利润3.5亿 ， 对应19年动态PE 57 ， 与同行业怡海相比勉强可以接受；
(6)天牛属于大消费行业 ， 与火锅调料、复合调料有关；目前这个行业在国内属于高增长行业 ， 所以PEG非常适合他 ， 准确率相对较高(个人理解)；
(8)由于天牛扩建工厂即将成功投产 ， 天牛未来三年的复合增长率将从30%到60% ， 羽化期PEG为0.95到1.9；
(9)2018年 ， 天牛净资产(总资产-总负债)为11.38亿 。当然 ， 有些软件或书籍把净资产称为所有者权益(或股东权益)；
(10)2019年前三季度净资产17.4亿 ， 近几年第四季度净资产保守给出18年19亿；
(11)从股市估值的永恒公式来看 ， 总市值=市净率x净资产 ， 萌芽阶段的静态Pb是10.5 ， 估值有点高 ， 这是不可否认的；
(12)接下来计算估值3P法则中的最后一个值PS值(PS非常适合企业的困境反转 ， 尤其是周期性企业；
对于陷入困境的企业 ， 利润很少甚至为负 ， PE很高甚至为负 。用PS法估算企业反转后可实现的净利润率 ， 然后PE)；对应未来可以获得 。
虽然天牛不是周期性企业 ， 但我还是决定做一些计算 ， 主要是把方法分享给大家 。遇到困境反转的企业 ， 被PS看重；
(13)从股市估值的永恒公式来看 ， PS=PEX净利润率 ， 而净利润率=净利润/主营业务收入 。
2019年的静态PE值前面已经算过了 ， 净利润值3.5亿 。从历年主营收入增速来看 ， 19年主营收入增速保守15% ， 19年主营收入16.2亿 ， 所以萌芽阶段静态PS=12.3 ， 属于正常估值 。


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