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精密制造龙头成长超预期 精密制造( 三 )


经过多年的努力 ， 公司与消费电子、通信、汽车等领域的一批国际领先品牌建立了稳定的合作关系 。长期的深度合作正在增加供需双方的默契和信任 ， 公司也为大客户取得了良好的示范效应 ， 为公司多维度的业务拓展奠定了坚实的基础 。
此外 ， 核心客户的高标准、严要求也带动公司在制造、产品研发、内部管理、社会责任等方面不断进步 。
2.资产负债表分析 。
2.1总资产

2015年至2019年 ， Luxshare总资产稳步增长 ， 表明Luxshare正在快速扩张 。
2.2资产负债率 。

Luxshare近五年的资产负债率分别为49%、42%、48%、54%和56% 。近五年资产负债率一直保持在50%左右 。虽然近两年有所上升 ， 但一直低于60% 。未来债务危机风险较小 ， 公司无长期债务风险 。
2.3有息负债和货币资金 。

2017年和2018年 ， Luxshare的货币资金-有息负债总额为负 ， 但在2019年转为正 。而且 ， 我们可以看到 ， 每年都有大量的经营活动产生的净现金流在Luxshare作为担保 。
2.4应收预付款和应付预付款 。

2015年至2019年 ， Luxshare无偿占用上下游公司约40亿 ， 资金数额较大 ， 说明企业在上下游产业链中具有较强的地位 。
2.5固定资产占比 。


路克股份的固定资产和在建工程连续五年占总资产的比例低于30% ， 说明路克股份属于轻资产公司 。资产型公司保持竞争力的成本相对较低 ， 风险相对较小 。
固定资产构成:



固定资产的构成包括:建筑物、办公设备、机器设备、计算机设备、生产辅助设备、运输设备、模具设备等 。
其中 ， 房屋和建筑物占28%以上 ， 设备占66.2% ， 其他类别占5.8% 。
我们来看看固定资产的使用情况 。2019年没有闲置的固定资产 ， 说明Luxshare的固定资产已经全部使用完毕 。
在建工程:


在建项目以厂房建设、模具改进、设备安装为主 ， 金额不是很大 ， 逐步完工结转相应资产成本；投入使用是好事；在建工程期末数小于期初数 ， 表示本期在建工程折算为固定资产的价值小于在建工程增加的价值 。Luxshare仍在扩张中 。
2.6投资资产分析 。

可以看出 ， 2015年至2019年 ， 与主营业务无关的投资资产占总资产的比例不到2% ， 这是一件好事 ， 说明Luxshare非常专注于主营业务 ， 未来保持优秀竞争的概率很高 。
可供出售金融资产:

可供出售金融资产主要投资于三家科技公司 。
2.7净资产收益率 。


净资产收益率是最全面的财务比率 ， 是杜邦分析体系的核心 。它反映了所有者投入资本的盈利能力 ， 同时也反映了企业融资、投资和经营的效率 。
一般来说 ， 净资产收益率是15% 。我们可以看到 ， 2015-2019年 ， Luxshare净资产收益率在15%以上 ， 呈现整体上升趋势 ， 2019年达到26.55% 。可见 ， Luxshare是一家自有资本盈利能力较强的公司 。
3.损益表分析 。
Luxshare近5年利润表财务数据:

3.1营业收入增长率 。

我们发现 ， 公司在2015年至2019年呈上升趋势 ， 2016年至2017年增速明显提升 ， 2018年至2019年也大幅提升 ， 说明公司发展正处于快车道 。
我们需要检查财务报告中的原因:
2017年财务报告显示:

我们可以看到 ， 2017年通信互联产品及精密元器件、消费电子、其他连接器等业务收入较2016年大幅增长 。
我们来看看2019年的财务报告:

从2019年财务报告可以看出 ， 汽车互联产品及精密零部件、消费电子、其他连接器等业务在营业收入上较2018年有较大幅度增长 。
让我们看看客户:

Luxshare收入构成前五大客户占比77.04% ， 尤其是客户1占比超过50% ， 说明收入严重依赖于这个大客户 ， 客户1后期销量的任何变化都会受到很大影响 。
3.2毛利率


近五年来 ， Luxshare的毛利率一直稳定在20%左右 ， 不到40% ， 这主要与企业客户和制造业的集中度有关 ， 后期能否提升还有待观察 。


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