安琪酵母半年报2021?2021安琪酵母股价预测 _生活百科

【安琪酵母半年报2021?2021安琪酵母股价预测】#安琪酵母#作为一个传统大白马，这几天公布了其2021年的财务报告。公司在2021年总营收突破百亿，达到107亿，同比增加19.5% ，但是扣非净利润10.6亿，同比去年12.2亿下滑了13% ，这也是公司自2014年来，归母扣非净利润首次负增长。其原因自然就是去年肆虐的原材料价格暴涨。

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安琪酵母历年归母扣非净利润及增速，数据来源理杏仁网站。
2021年营业成本合计77.6亿，同比增加31.6% ，主要原因是大宗商品原材料、糖蜜价格上升。在公司的支柱产品酵母深加工中，原材料占比达到60% ，原材料价格的大幅变化会极大地影响公司的毛利率水平。

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公司酵母销量33万吨，同比+11.3% ，而酵母营收增速为15.1% 。公司在2021年10月对国内主要产品大幅提价， B端酵母分产品提价20-30%+不等，酵母抽提物YE约提价12% ，动物营养产品约提价20%等，提价幅度为近十年最大，预计本次提价产品营收占总营收40%左右。提价部分缓解了成本造成的冲击，且由于酵母在下游商品中用量不大，其对价格变化不是非常敏感，给提价带来的一定可行空间。

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这里其实想说明的是在一个几乎没有差异化的消费品行业，通胀的冲击对其毛利率的冲击是巨大而且明显的。同样地，调味品龙头海天味业2021年酱油营收同比+8.8% ，其销量266万吨，同比+8.44% ，几乎同步变化，那结果也必然是毛利率降低了3.73个百分点。然而，在我们上一篇刚分析的农夫山泉2021年财报简析—味正价高的年报，其毛利率就在产品结构调整中得以化解，即使是包装水这样一个差异化很小的品类。这几年大家都经历着通胀，都在思考在通胀甚至滞涨环境下如何进行投资。我想这次年报的对比分析可以看出，只有差异化商品带来的定价权才可以抵御通胀。安琪酵母是非常优秀的企业，是中国的龙头老大，国内市占率接近60% ，在全球产能排第二。但即使如此，酵母就是一种无差异化的商品，提价的空间有限，产品结构调整有限，无法完全转移成本上升的影响。后续我们还会看到很多消费品企业的财报数据，可以借此深度理解其商业模式和市场地位是如何应对通胀的，后面我也会写相关的文章供大家思考。
酵母这个东西主要是用来烘焙面包的，原理就是让酵母菌在面团里发酵，产生二氧化碳，使面团膨胀。在国外，酵母市场已经趋近饱和，增量有限。在亚洲、中东等地区，酵母行业还保持着较快的增速。公司也是得益于快速发展的市场，这几年不断扩大产能，做到了国内第一把交椅。公司这几年ROE基本保持在20% ，且市场份额保持稳定提升。如布罗斯·格林沃尔德在《竞争优势——透视企业护城河》一书中提到，如果一个企业，其市场份额稳定且具有较高的盈利水平，可以判断这个市场存在明显的进入壁垒和竞争优势。那么安琪酵母的竞争优势是什么？

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公司的资本性开支逐年趋势性增长， 2015-2021年经营活动产生的现金流量净额合计81亿，购买固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金合计66亿，占比达到81% 。公司资产负债表中，总资产134亿，其中固定资产、在建工程、无形资产等合计72亿，占比总资产53.7% 。高固定成本占比的成本结构给公司带来了规模经济优势，这是大家显而易见的。