安琪酵母半年报2021?2021安琪酵母股价预测( 二 )
除此之外 ， 还有两个重要因素构成了公司的竞争优势 。一个是一定程度的客户锁定 。虽然酵母本质上没有差异 ， 但是下游商家出于使用习惯和食品安全 ， 一般比较信任合作多年的供应商而不会去轻易尝试新产品 ， 这个时候无差异性的产品特性和规模优势带来的价廉物美将对新进入者构成巨大壁垒 。还有一点就是整个行业空间较小 ， 公司100亿出头的营收 ， 目前已经是全球第二大公司 ， 整个行业全球规模也就是在700亿左右 。并且行业的增速也在放缓 ， 这对于外围的潜在进入者来说缺乏吸引力 。就像一个城市里其人口总量只能支撑一家超市的存在 ， 如果有人想再开一家 ， 势必会有所分流 ， 市场不足以支撑两家超市都盈利 。而新进入者又没有明显优势能挑战原有的超市 ， 所以最好的选择是不进入 。
文章插图
从资产负债表的角度 ， 公司账上货币现金13亿 ， 其有息负债有35亿 ， 让人不对其财务的稳定性有所担忧 。从净运营资本数值看 ， 对上下游资源的把控也没有明显的优势 。加上其商品的无差异性和重资产属性 ， 所以一直是保持观望态度 。回看2020年所做的估值预测：
“公司2020年产能是27万吨 ， 假设2025年达到33-36万吨（根据公司十四五规划） ， 同比增加22%-33% ， 假设每年提价5% ， 到2025就是25%-30% ， 营收预计从2020年的90亿提升至2025年的137亿到155亿 。随着规模提升 ， 毛利率有望进一步提升 ， 假设届时利润率为16% ， 对应净利润就是22亿到25亿 ， 折中给到25倍市盈率对应市值就是550亿到625亿 。而且高资本开支的公司要打8折 ， 那么也就是440亿到500亿 ， 打对折折现到今天就是220亿到250亿 。目前440亿市值在我看来没有吸引力 。”
目前公司市值350亿左右 ， 其结论没有发生变化 。
通胀会在未来一段时间内持续地影响我们的生活 ， 也影响着各行各业的成本结构 ， 这些都会在财报中体现出来 ， 而如何化解通胀 ， 是每个企业都要面临的问题 。企业的经营能力和市场地位决定了其化解能力的下限 ， 而自身的商业模式又决定着其上限 。这些都是投资时不慎重思考的 。
推荐阅读
- 面粉不用酵母怎么发酵
- 干酵母片的作用与功效是什么？
- 酵母片的作用与功效是什么？
- 蒸馒头，只加酵母就错了，牢记这3个技巧 丰胸就像蒸馒头
- 酵母菌介绍 酵母菌是真菌吗
- 如何用酵母发面蒸包子
- 考试|编制考试面向研究生的岗位，少数可以免笔试，下半年报考别错过
- 酵母粉，小苏打和泡打粉有什么区别？ 泡打粉和小苏打的区别
- 发酵面团原理及发酵小技巧 酵母发酵原理
- 大厨教我酵母粉正确用法 酵母发面蒸馒头技巧