江苏龙网

  1. 主页 > 生活百科 > >

债券收益率曲线的形状 收益率曲线( 二 )


“美联储官员在4月份的政策会议上讨论的想法包括为短期利率路径提供更详细的指引 ， 并将长期利率限制在较低水平 。”她说 ， “美联储现任理事克拉里达和布雷纳德 ， 以及美联储前总统伯南克和耶伦都表示 ， 美联储应该考虑使用收益率曲线控制措施 。美联储现任主席鲍威尔也说过他对此持开放态度 。因此 ， 不排除美联储采取这一政策的可能性 。”
华创证券首席宏观分析师张羽表示 ， 梳理收益率曲线操作的历史经验可以看出 ， 在危机时期 ， 为了满足债券发行的需要 ， 以及当央行的债券购买空接近上限时 ， 通过收益率曲线控制的操作 ， 可以将债券利率稳定在一个合适的水平以降低债券发行成本 ， 并通过“前瞻指引”的效应 ， 可以减少维持利率水平所需的债券购买规模 。
在她看来 ， 美联储有必要控制收益率曲线 。首先 ， 通过收益率曲线控制美联储将能够有效管理收益率曲线中各期限的利率水平 ， 从而维持国债发行的低成本 。其次 ， 由于收益率曲线控制具有对未来利率水平做出前瞻性指引的作用 ， 因此也有可能降低美联储所需的债券购买规模 。
根据美国银行的研究报告 ， 到目前为止 ， 美联储的宽松政策可能是基于严重的衰退 ， 而不是战后最严重的衰退 。对于美联储来说 ， 负利率似乎是最后的选择 。因此 ， 下一个明显的潜在步骤是控制收益率曲线 。
美国银行认为 ， 控制收益率曲线有很多好处 。首先也是最重要的 ， 它使得控制曲线的长端变得更容易 。其次 ， 这大大降低了2013年“缩减恐慌”重演的可能性 。第三 ， 它强化了财政刺激 ， 因为它阻止了利率的正常上升和私人支出的“挤出效应” 。第四 ， 保证了当经济爬出深渊时 ， 债券收益率的上升不会放缓 。
不过 ， 渣打银行(中国)有限公司中国财富管理部首席投资策略师王欣杰在接受《第一财经日报》采访时表示 ， 收益率曲线的控制实际上会对美国本身或者美联储本身产生比较大的副作用 ， 可能是不愿意承担的 。
“目前 ， 美联储在控制长期利率时 ， 采用的是回购的方式 ， 即通过加大回购或购买的力度来降低收益率区间 。但如果要控制收益率曲线 ， 不是数量 ， 而是上限 。也就是说 ， 如果你想让收益率 ， 尤其是长期收益率保持在一个较低的目标水平 ， 美联储需要无限量或大量购买长期债务 。”他说 ， “当然 ， 这会释放出大量的流动性 ， 但这种流动性在一开始就超出了美联储的控制范围 ， 因为它压着利率的上限 ， 无法估计购买量 。这将带来巨大的风险 ， 所以我认为这一政策很可能不会成为美联储的优先选择 。”
他补充说 ， 目前 ， 央行明确宣布控制收益率曲线的实际上是日本和澳大利亚 。然而 ， 他们在国际市场上的长期债务与市场上10年以上的美国国债的规模并不相同 。日本的大部分国债其实都集中在日本 ， 澳大利亚的规模更小 。
此外 ， 他还指出 ， 由于基础市场的所有风险资产都是由美国国债收益率来定价的 ， 因此收益率曲线的控制将对整个金融市场的金融资产定价产生直接影响 。“因此 ， 即使美联储可能愿意尝试一些操作 ， 它也不会优先考虑这一政策 。”


推荐阅读


上一篇：tvN热度最高的10部韩剧 最受欢迎的韩剧

下一篇：康熙的儿子们谁当了帝王?康熙之后立谁当太子