北京联盟_本文原题是：太罕见！唱空消费股研报火了，券商抱团唱多背后，竟有这些秘密！
近期，一份消费股“唱空”报告引发热议，同时，来自一家上市公司对能某大型资管机构人士激烈声讨事件被频繁刷屏 。一边是券商“抱团唱多”格局迎来破冰，一边则是投研价值遭遇质疑，其背后则展现当前投研市场诸多困局，投研业务转型大势所趋 。
如何改变过去扭曲的投研现象、如何真正发挥投研价值，资本市场人士对此讨论颇多 。
券商研报 “抱团唱多”破冰
投研市场悄然起变化
近期，一份有关“消费股”的唱空报告引来市场热议，而上周市场，消费板块尤其是龙头白马集体调整的行情表现更是让这份提前预判的报告备受关注 。券商罕见发出“唱空”研报的背后，实际上也体现了投研市场的一些变化 。
在券商人士看来，随着唱空报告逐步增多，资本市场的做空机制也有望逐渐成熟，行业整体的投研体系也将逐步趋于独立完整，投研分析师将更多基于价值判断出具研报，而并非被公司的佣金分仓利益机制所绑定 。
券商唱空研报引争议
投研市场差异化增强
受A股市场机制影响，券商分析师和研究员们往往惯于唱多，“唱空”研报反而显得稀缺 。不过近年来，部分券商也开始尝试出具一些“唱空”研报，引发市场和行业的关注 。
在券商人士看来，唱空报告是投研体系不可或缺的组成部分 。联储资管投研部总经理袁东阳认为，并非所有的上市企业都具有投资价值，特别是随着注册制的推行，上市企业资质将更加良莠不齐，对差企业加以甄别的唱空报告更能体现投研的客观性和独立性 。
“实际上，唱空报告的出现，可为做空操作提供重要指导，大大提高了投资策略的差异性，避免同质性策略导致风险累积，为资本市场健康发展助力 。”袁东阳表示 。
某大型券商研究所机构销售人士认为，无论是唱多报告还是唱空报告，都是基于专业的研究逻辑和判断得出的结论，唱空报告的出现实际上也是投研回归本源，体现投研的价值，而不是被佣金分仓考核所绑定，这也是投研行业的进步 。从另一个层面上看，部分机构资金来自于外资，对客观的投研评价也会更为看重，理性评价公司的情况、市场投资的风险等，这也是投研专业度的体现 。
“这两年，研究所也更注重投研对内的支持，配合业务的需求提供中性、独立客观的投研报告，在这个背景下，合理评估投资标的估值的和市场趋势的报告也就会越来越多 。只有准确把握公司的基本面，才能得出专业客观的结论，未来这样的报告应该会越来越多，不能以简单唱多或者唱空的结论一概而论 。”上述券商研究所机构销售人士表示 。
业内人士认为，唱空报告逐步增多，背后支撑的正是资本市场做空机制的逐步完善 。数据显示，截至2020年9月3日，沪深两市融券余额就达到726亿，而2015-2019年全年余额分别仅为30亿、35亿、45亿、67亿和138亿 。
袁东阳表示，唱空报告增多背后体现了两种变化，一方面，做空机制日趋成熟，做空操作更为频繁，比如在做空操作规模急剧增加的情况下，券商研究所便可从为机构提供做空策略服务中获得派点 。
“另一方面，投研逐步向价值驱动转型，投资收益来源越来越倚重于企业的基本面，研报自然会向研究企业基本面回归，并以能否甄别并筛选出最优秀的标的进而帮助机构趋利避害作为衡量研报价值的最重要标准，在这个过程中，对差标的说不的唱空研报也就大有用武之地 。”
越来越多的券商人士认为，过去投研市场只唱多不唱空的情况存在扭曲现象，也会助推市场泡沫，而唱空报告的出现反而会有利于市场趋于理性 。
北京一大型券商研究所内部人士表示，唱空报告的增多，实际上意味着投研的市场化程度、投研行业的专业性、投研行业的差异化程度正在逐步增强 。
“没有什么市场是只涨不跌的，投研行业只唱多不唱空的话，可能会产生一定泡沫 。唱多报告的逐步诞生，意味着券商投研观点和市场的连接更加紧密了 。同时，与唱多报告相比，写唱空报告的难度是更高的，对投研人员的综合素质要求也更高 。此外，在行业整体唱多的大背景下，沉下心来研究市场泡沫，偶尔出具看空报告，便能迅速抓住市场眼球 。”

来源：(中国基金报)

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标题：唱空|唱空消费股研报火了 券商抱团唱多背后竟有这些秘密