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蔚来ET7横空出世，投资者可能不会买账

2021年开年 ， 引爆热点的 ， 竟然是两辆电动车 。
1月1日 ， 特斯拉官宣国产Model Y正式上市 ， 长续航版定价34.99万元；随后美版单电机标准版发布价格 ， 大约折合人民币27万元 ， 按照特斯拉定价的习惯 ， 国产版29.99万补贴后27万毫无压力 。
1月9日 ， 蔚来发布ET7 ， 把价格区间伸向了50万元 。
看到这个价格 ， 星空君倒吸一口凉气 。 和电动车相比 ， 这是“攀比”Model X和Model S的节奏 ， 但是 ， 特斯拉的这两款车定位根本就不是走量的 。
特斯拉宣布 ， 2020年 ， Model S与Model X全年总共生产了54,805辆 。 注意 ， 这是全球市场 。
蔚来ET7横空出世，投资者可能不会买账文章插图
从市场接受程度看 ， 蔚来ET7的年销量 ， 将十分有限 。
现在这个时间点 ， 是蔚来关键转折点 ， 还不是炫技的时候 ， 推出这款主打豪华和性能的ET7 ， 星空君表示一脸懵逼 。
有人说 ， 蔚来现在背后有大资本支撑 ， 不愁钱 。 其实你不知道做电动车多么烧钱 ， 几百亿就一瞬间的事 ， 如果做不到正毛利 ， 做不到经营性现金流量净额为正 ， 很快就烧光了 。
以蔚来2019年现金流量表为例 ， 公司经营性现金流量净额为-87亿 ， 再加上固定资产投资 ， 一年光纯烧现金超过100亿 。
蔚来亟需的不是这种样子货 ， 而是主打走量的平民车型 。
下面讲几个故事 ， 来说一下对于资本运作型企业 ， 经营性现金流的重要性 。
一、乐视网的大饼
五年前 ， 星空君见过一款乐视手机 ， 做工精致 ， 性能强劲 ， 甚至那个时候就是用了Type-C口 ， 价格十分低廉 。 同期推出的乐视电视也是主打性价比 ， 在小米电视出现之前 ， 在智能电视领域非常受欢迎 。
但是 ， 当时乐视财报上的问题却比较严重 ， 最核心的有两点 ， 一是毛利是负的 ， 二是经营性现金流量净额是负的 。
刘姝威质疑乐视网的所谓生态圈 ， 主要也是基于这两点 。
无论你做什么业务 ， 卖出去货的钱必然要高于买原材料的钱 ， 这是经营性现金流量净额为正的基本逻辑 ， 是最基本的商业逻辑 ， 和你是科技公司、互联网公司、天顶星公司没有关系 。
如果你仔细看看蔚来的玩法 ， 会发现无非就是放大了的乐视电视 。 产品不赚钱 ， 再多的投资也会烧的灰飞烟灭 。 会有人说 ， 蔚来的毛利是正的 ， 后面我再分析 ， 蔚来的正毛利水分很大 。
二、京东连亏十五年的背后
京东一直到2019年才开始全面盈利 ， 在此之前连亏15年 。
背后投资的资本也算有耐心 ， 它们为什么能坚持到底？
因为京东从一开始毛利就是正的 ， 这是刘强东的底线 。 并且公司绝大多数年份的经营性现金流量净额都是正的 ， 这就意味着公司亏损的主要来源不是日常经营 ， 而是固定资产投资、并购比较多 。
后来大家也都清楚了 ， 京东在物流方面烧了很多钱 。
因为京东经营是赚钱的 ， 在固定资产投资方面烧的钱迟早能赚回来 ， 投资者也就有足够的耐心等待 。
三、再说特斯拉
特斯拉是资本市场上的一个奇迹 ， 所有做空特斯拉的都亏得一塌糊涂 。
十年前特斯拉的毛利率就做到了30% ， 如今毛利率在20%左右 。 有好事者计算过Model Y的毛利率可能超过30% 。
2017年开始 ， 公司的经营性现金流量净额开始转正 。
从财报数据看 ， 特斯拉和京东是很像的 ， 公司的产品本身是赚钱的 ， 亏损的原因主要是固定资产投资、研发投入 。
所以当2018年产能跟上后 ， 公司一鼓作气 ， 到2020年正式盈利 。
四、回到蔚来
很多人提醒 ， 蔚来的毛利转正了 。
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