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长城的短板


长城的短板文章插图
投稿来源：市值观察
“长城汽车挺得过明年吗？”
这是今年7月魏建军在长城汽车而立之际的一句疑问 。 但同样是7月 ， 因为积压的汽车购买需求开始爆发 ， 长城汽车股价从8元附近最高涨至29.90元 ， 市值一度突破2700亿高峰 。
销量回升、市值大涨 ， 许多人或许已经忘了魏建军的担心 ， 但这种“居安思危”却是时时刻刻在发生的 。 我们认为 ， 长城汽车新能源汽车领域短板已经愈发凸显 ， 从政策导向、产业变革 ， 甚至是新势力正在突围的竞争格局看 ， 长城汽车再不改变 ， 可能会“命悬一线” 。
【新能源汽车销量仍低 ， 改革当头】
让长城汽车在市场站住阵脚的是其主打的SUV ， 整车品牌拥有哈弗、WEY、长城皮卡和欧拉四个品牌 ， 并与宝马合资成立了公司光束汽车 。
7月份以来 ， 国内汽车销售回暖迹象明显 ， 借助于SUV和皮卡市场优势 ， 长城汽车销量可圈可点 。 因疫情影响 ， 今年前10月 ， 国内乘用车销量同比下滑10.1%；而长城汽车同比仅下滑2.73% ， 明显好于行业整体水平 。 与此同时 ， 二级市场中汽车板块持续走强 。 长城汽车以最高257%的涨幅力压“风头正劲”的比亚迪 。
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除了销量的快速回升以外 ， 长城汽车模块化平台和新车型的推出也让人眼前一亮 ， 成为公司股价上涨的又一助推器 。
7月中旬 ， 长城汽车一举推出“柠檬”、“坦克”和“咖啡智能”三大技术平台 ， 意图全面提升旗下品牌车型的规模化、智能化水平 。 业内人士认为 ， 长城模块化新平台在提高汽车质量与适应性的同时 ， 还可以通过零部件通用率的提升来降低成本 ， 新平台所产车型毛利率有望提升3-4个百分点 。
3季度以来 ， 长城第三代哈弗H6、哈弗大狗、坦克300、白猫好猫新车型相继面世 ， 整体表现超出市场预期 。 10月份销售数据显示 ， “国民神车”哈弗H6销售52734辆 ， 累计89个月稳居SUV月度销量冠军 ， 其中 ， 第三代哈弗H6销量达20775辆 。
即便如此 ， 依靠新平台提升的毛利率水平和哈佛H6的超高销量 ， 也难掩长城汽车在新能源领域惨淡的表现 。
从前10月销售数据来看 ， 哈弗品牌仍为长城汽车贡献了大部分的销量 ， 皮卡则为公司贡献了大部分的增量 ， 公司新能源汽车销量及同比数据均不理想 。
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如上图所示 ， 今年1-10月 ， 长城新能源汽车累计销量32960台 ， 占比仅为4.04% ， 其中欧拉品牌较去年同期下滑6% 。
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显然 ， 长城汽车在新能源领域的短板明显被市场选择性的忽视 ， 尤其是其市值一度领先福特 ， 成为全球第十五大市值汽车公司 。 但冷静细想 ， 这一问题更加凸显 ， 或许会成为以后影响长城汽车市值的至关因子 。
【产品线单薄竞争力不足 ， 动力电池布局全面落后】
在国家战略政策与市场导向下 ， 由传统汽车逐步过渡到新能源汽车的路径已是大势所趋 ， 非常明确 。 但作为国产汽车中的一线品牌 ， 长城汽车在新能源领域的布局非常滞后 。 或许公司有着等待技术成熟、后发制人的战略考虑 ， 但目前情况已然很不乐观 。
国家推出新能源战略十年之后 ， 长城汽车才在2018年8月正式发布新能源汽车品牌-欧拉 ， 但这已是国内新能源汽车增速高峰后的下行阶段 。 随着新能源汽车补贴的退坡 ， 欧拉在推出的第二年就遭遇到行业寒冬 。
此外 ， 欧拉品牌定位于纯电动A00级市场 ， 与国内新能源政策所引导的长续航里程、高电池密度格格不入 。 在2020年新能源车的补贴政策下 ， 小型电动车将很难再拿到补贴 。


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