拼多多|“猫狗拼”成绩单：拼多多有点野，京东还很稳，阿里该急了( 三 )
最大的变数是在拼多多 。 自从上市之日起 ， 拼多多被质疑最多的一点就是 ， 长期亏损的状态能否扭转 。 2018年一季度至今的连续11个季度里 ， 拼多多有8个季度净亏损是在10亿元以上 。
导致亏损的一个重要原因 ， 是营销和补贴导致营销费用居高不下 。
拼多多营销费用和收入对比图 制图 / 深燃
从2019年开始 ， 拼多多每个季度的营销费用就没有再低于40亿元 。 相比之下 ， 营收规模已达千亿量级的京东 ， 今年三季度的营销费用才55亿元 ， 而拼多多是101亿元 ， 几乎是京东的两倍 。 在过去很长时间里 ， 拼多多每个季度的营销开支 ， 甚至要高于总收入 。
但就是在这种情况下 ， 拼多多在今年三季度财报中宣布盈利了 ， Non-GAAP净利润4.7亿元 。 当然 ， 按照通用会计准则 ， 拼多多还是亏损的 ， 三季度净亏损7.8亿元 。
造成这种差异的原因 ， 在于股权激励费用 。
公司给员工发工资 ， 尤其是高管和高级别员工 ， 除了现金之外 ， 还会有股票、期权等 ， 以股票、期权等形式发放的薪酬 ， 在财报上就体现为股权激励 。 股权激励费用不是真金白银的开支 ， 而只是记在财务报表里的一个数字 。 但是当公司股价上涨 ， 公司估值增加时 ， 会导致员工手里的股权更值钱 ， 对应到公司财报里就是股权激励费用上升 。
拼多多三季度股权激励费用
Non-GAAP就是将股权激励等没有实际现金流支出的费用加回到GAAP净利润中 ， 得到Non-GAAP净利润 。 今年三季度 ， 拼多多净亏损7.85亿元 ， 其中股权激励费用9.56亿元 ， 除去这部分没有实际发生的费用 ， 拼多多在财报上盈利了 。
这对于关注拼多多的投资人而言是一个几乎“炸裂”的消息 。 财报发布当天拼多多股价大涨20% ， 次日再涨13% ， 市值接近1800亿美元 。
三大电商平台都具备盈利能力了 ， 百亿补贴还在继续 ， 接下来的仗更精彩了 。
新业务PK：阿里拼多多大战买菜 ， 京东坐山观虎斗资本市场需要故事 ， 新业务往往被视为一家公司新故事或新的增长点 。
今年国内整个互联网行业 ， 巨头入局数量最多、竞争最激烈的赛道 ， 当属买菜大战 。 目前 ， 已经亲自下场大力投入买菜业务的巨头 ， 包括拼多多、美团、滴滴 ， 通过投资广泛布局的是腾讯 ， 既投资又多路人马探路的公司是阿里 ， 小范围试探、小步慢跑的公司是京东 。
买菜业务已经上升到拼多多的战略高度 。 在10月8日拼多多五周年年会上 ， 黄峥称买菜是拼多多的长期业务 ， 号召大家开启硬核奋斗模式 。 一位拼多多员工告诉深燃 ， 多多买菜应该是有史以来最大的投入 ， “创业元老 ， 大大小小的主管 ， 几乎全去做买菜了 ， 参与买菜的员工处于无休状态 ， 半年度的调薪延后几个月 ， 这个很罕见” 。
来源 / Pexels
在三季度财报电话会议上 ， 分析师对拼多多管理层的提问 ， 五个问题全部都是关于多多买菜 。 投资人看重的不是短期的创收和盈利能力 ， 而是更长远的增长空间和新业务的发展前景 。 所以即便拼多多的营收和净利润跟阿里京东不在一个量级 ， 但市值仍然高于京东 。
阿里则是兵分五路进军买菜业务 ， 饿了么、零售通、菜鸟和盒马都在各自板块推出了买菜业务 ， 盒马专门成立了盒马优选事业部 ， 进入社区团购赛道 ， 菜鸟驿站正在各地招兵买马 ， 饿了么也在部分城市试点 。 阿里还投资了头部社区团购平台十荟团 。
相比之下 ， 京东则步步为营稳扎稳打 ， 没有投入到巨头混战中 。 在三季度财报电话会议上 ， 京东零售集团CEO徐雷说 ， “我们也看到很多公司更多的把赛道作为一种流量场 ， 而我们希望的则是通过供应链和服务建立可持续的商业模式 ， 而不是一个短期的 ， 快速的靠补贴为主的流量型的生意 。 ”目前 ， 京东把生鲜买菜分成了5个赛道 ， 包括B2C、电仓、社区生鲜、生鲜B2B、前置仓 。 京东方面称 ， 这个市场最终存活下来的可能会只有几家 ， 目前还没有正面竞争的必要 。
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