江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

|高毛利率，这公司才是行业“垄断”


今天用一个案例展示分部估值法 。 其他行业太专业 ， 大家理解的程度差异会很大 ， 关注股市药丸的朋友大家都有一个共同点——买股票/基金 ， 所以今天用我们股民都非常熟悉的券商行业 ， 示例:东方财富 。
1.东方财富这公司是做什么的？
有两个简单的免费的方法可以查询到：
【|高毛利率，这公司才是行业“垄断”】
①打开同花顺 ， 按F10→经营分析可以看到同花顺爬取的数据 ， 非常清晰 。

|高毛利率，这公司才是行业“垄断”
本文插图

②下载公司财报 ， 翻到公司主营业务 。 财报是公司传达给我投资者的公司说明书 ， 里面对每一块业务的细分都会解说的很清楚 ， 平时我们可以扫一看同花顺的数据 ， 例如金融电子商务服务指什么呢？我们就要回到研报去看公司的业务解释 。
东方财富的业务分成四个板块：
①证券业务：这一块主要来自证券经纪业务 ， 占东方财富营收的60%~65% ， 这块业务我们接触非常多 ， 比如去证券公司开个股票帐户 ， 开户后股票交易券商要收交易手续费 ， 融资融券产生的利息费等等 ， 旗下公司有：东方财富证券、东方财富期货、东财国际证券等公司 。
②金融电子商务服务业务：通过天天基金为用户提供基金第三方销售服务 ， 简单理解天天基金这个平台销售基金 。 虽然这一块业务占营收仅有35%左右 ， 但这块业务撑起公司利润一片天 。

|高毛利率，这公司才是行业“垄断”
本文插图


|高毛利率，这公司才是行业“垄断”
本文插图

③金融数据终端服务平台 ， 占营收的4%以下 。 产品例如choice金融终端 ， 平时我们做一些基础数据也经常用到 。 这一块东财选择给高净值用户赠送做增值服务 ， 这块业务收入比例很小可以忽略不计 。

|高毛利率，这公司才是行业“垄断”
本文插图

④互联网广告服务业务：广告业务主要为客户在“东方财富网”及各专业频道、互动社区等页面上通过文字链、图片、富媒体等表现形式 ， 提供互联网广告服务 。
到这里 ， 我们了解到的信息是：
①东方财富有四个收入板块 ， 只有证券业务和金融电子商务服务业务是需要重点研究的 ， 其他两个块业务基本可以忽略掉 。 所以我们主要估值的部分是证券经纪业务和基金销售两个部分 。
②证券业务占比大 ， 却不是主要的利润来源 。 金融电子商务服务业务占比小一些 ， 却是公司最重要的利润贡献力量 。 我们要重点留意的基金销售业务 。
总结东财的公司性质：东方财富是一家互联网+券商的企业 ， 天天基金和东方财富网这两个大流量的平台是主要的获客渠道 。 在我们的投资中充当“基金淘宝”的角色 。
①证券经纪业务的估值：东方财富证券经济业务是在2015年收购同信证券后才有了这块业务 ， 这几年基本是从众多券商口中夺食 ， 是从无到有的过程 。 所以证券经济业务虽然看上去蓬勃发展 ， 但是利润率并不是很好 。
这个我们买股票的人深有体会 ， 早年开户买股票都是千分之几的佣金 ， 后来普遍万2.5 ， 这几年佣金价格战打得火热朝天 ， 竞争非常激烈 。 所以很多券商证券经济业务已经多年不增长并且是下降的 。
我大致统计了几家券商 ， 广发证券 ， 中信证券这类证券经济业务毛利率不断下滑 ， 很多老牌券商甚至都不公布这块业务的毛利率 ， 从行业整体看 ， 预计未来3年还将行业毛利率平均水平下滑到25%~30%左右 。

|高毛利率，这公司才是行业“垄断”


推荐阅读


上一篇：|98年职场新人都开始买商保了，卑微“打工人”的保险秘籍

下一篇：穿搭日记|政企联袂通过市场化、法治化方式成功化解百亿债务危机-- 民企巨头西王“重生”记