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|高毛利率，这公司才是行业“垄断”( 二 )


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东方财富证券业务在这几年猛烈扩张之后也将回到一个相对平稳的区间 ， 增速回落到30%~40% ， 那么2021年证券业务的营收大概为53亿 ， 那么创造大约14亿净利润 ， 给予20~25倍PE ， 那么这部分的市值是280~350亿之间 。

|高毛利率，这公司才是行业“垄断”
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②金融电子商务服务业务估值（基金销售）：基金投资的普及和市场回暖 ， 越来越多很多人更愿意去配置基金 。 因为炒股是一件很费精力也需要专业 ， 还需要耐心的事 ， 总之就是对人性和实力的挑战实在太大了 ， 买基金则轻松很多 。
基金平台也会邀请大V去发基金组合 ， 方便用户跟投 ， 进一步吸引资金配置基金 。 例如在天天基金APP搜索“银河战舰” ， 可以看到组合情况 。 天天基金代理的基金非常齐全 ， 而且形式非常灵活 ， 互联网公司对客户体验感和灵活性非常快适应 。

|高毛利率，这公司才是行业“垄断”
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基金投资将成为大势所趋 ， 是一个正在雏形发展的增量市场 。 当我看到天天基金的金融电子商务服务毛利率高达90%时 ， 真的瞠目结舌 ， 一个毛利90%的增量市场 。
目前正在这个市场分蛋糕的有我们熟悉的蚂蚁金服 ， 蛋卷基金还有盈米基金 ， 其他的则比较少听到 。 互联网基金代销的竞争貌似还很少 ， 增量市场下大家还在互不妨碍地吃肉 ， 还没有发展到互相竞争的地步 。

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预计2021年 ， 金融电子商务服务业务的营收将会达到35亿 ， 毛利率略有下降 ， 营收占比提高 ， 大约创造33亿净利润 。 给予50~55倍PE ， 这部分市值市值将在1650亿~1815亿 。
根据上面的两个部分拆分估值 ， 给予了东方财富1930亿~2165亿估值 ， 目前东方财富市值为2150亿 ， 处于估值区间偏高的位置 。 东财震荡这么久 ， 还会向上走吗？
我猜一下：
一是行情继续向好 ， 市场可以感知的回暖 ， 或者说基金市场尤其是部分主动基金表现优异 ， 基金销售业务和证券业务双喜临门 。
二是2020年年报金融电子商务服务业务增长幅度超过85% ， 这个大概率超过三季报显示这块业务增长100%+ ， 那么接下来看四季度与明年的预估的33亿净利润差距是否很接近 ， 如果这个距离唾手可得那么整个中枢都需要上移 。
反之 。。。 你懂的 。
那为什么只预测一年不预测多几年呢？
因为我看到90%的毛利率真的是惊呆了 ， 一个这么暴利的行业必定未来几年会有竞争者弯道超车或者空降 ， 暂时预估不到这个空降竞争者什么时候来临 。
另外今年基金投资大爆发 ， 未来几年大概率不会保持这么高的增长 ， 脉冲式冲高 ， 回落到哪个位置无法估算到 。
重要提示：东方财富这篇估值只是在模拟分部估值法 ， 因为平时很多朋友问：药师/小丸子 ， 这个公司大概可以给多少估值 ， 在这里先教大家学会熟悉一个公司 ， 基本初步可以过滤掉很多质地比较差的企业 ， 比如不盈利的 ， 比如业务很模糊的企业 。
切记本文不是荐股 。

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