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金证研|订单交付率下降或承压，启明星辰：三季度集成订单“削减”1.8亿元

金证研|订单交付率下降或承压，启明星辰：三季度集成订单“削减”1.8亿元
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PhotobyMarkusWinkleronUnsplash
10月29日 ， 启明星辰信息技术集团股份有限公司（以下简称“启明星辰”）共接待144家机构的调研 ， 其中包括广发基金、交银施罗德、嘉实基金等22家基金管理公司 ， 国信证券、长城证券、汇丰前海证券等43家证券公司 ， 人保资产、光大永明资产管理股份有限公司2家保险资产管理公司 。 而近六个月来 ， 启明星辰股价的最高点出现在7月13日 ， 股价为47.67元/股 ， 截至11月13日其收盘价为31.26元/股 。
2020年三季度 ， 启明星辰实现营业收入14.43亿元 ， 同比减少8.83%；净利润0.69亿元 ， 同比减少29.06% ， 业绩表现“不佳” ， 营收净利均走“下坡路” 。 与此同时 ， 启明星辰的订单交付率相比去年同期有所下降 ， 且其来自交通行业的订单下滑60% ， 集成订单少了1.8亿元 ， 但启明星辰预计第四季度大概有3个多亿体量的集成类的订单 ， 其交付上存在一定压力 。
一、144家机构调研财务费用激增 ， 三季度营收净利负增长
10月29日 ， 启明星辰以业绩说明会的方式共接待144家机构的调研 ， 其中 ， 广发基金、交银施罗德、嘉实基金等23家基金管理公司对其进行调研 ， 国信证券、长城证券、汇丰前海证券等43家证券公司对其进行调研 ， 人保资产、光大永明资产管理股份有限公司2家保险资产管理公司对其进行调研 。
机构调研当日 ， 即10月29日 ， 启明星辰的收盘价为31.73元/股 。 近一周 ， 11月5日收盘价为32.13元/股 ， 11月6日收盘价为32元/股 ， 11月9日收盘价为32.36元/股 ， 11月10日收盘价为31.87元/股 ， 11月11日收盘价为31.9元/股 ， 11月12日收盘价为31.5元/股 。 截至11月13日 ， 启明星辰的收盘价为31.26元/股 。
而近六个月来 ， 启明星辰的最高点出现在7月13日 ， 股价为47.67元/股 ， 随后呈震荡走低的趋势 。
回顾其历史 ， 启明星辰成立于1996年6月24日 ， 随后于2010年6月23日在深圳证券交易所上市 ， 是一家网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商 。
按产品分类来看 ， 启明星辰营业收入主要来源于安全产品和安全运营与服务 。
2018-2019年 ， 启明星辰安全产品的销售收入分别为18.54亿元和22.21亿元 ， 占营业收入的比重分别为73.52%和71.89%；安全运营与服务的销售收入分别为6.44亿元和8.48亿元 ， 占营业收入的比重分别为25.54%和27.45% 。
分销售区域来看 ， 启明星辰近四成收入来源于华北地区 。
2017-2019年 ， 启明星辰来源于华北地区的销售收入分别为9.82亿元、10.65亿元、12.32亿元 ， 占同期营业收入的比例分别为43.09%、42.22%、39.87% 。
观其业绩 ， 2020年三季度 ， 启明星辰营收、净利双双下滑 。
2015-2019年 ， 启明星辰的营业收入分别为15.34亿元、19.27亿元、22.79亿元、25.22亿元、30.89亿元 ， 2016-2019年分别同比增长25.65%、18.22%、10.68%、22.51% 。
同期 ， 启明星辰实现的净利润分别为2.44亿元、2.65亿元、4.52亿元、5.69亿元、6.88亿元 ， 2016-2019年分别同比增长8.62%、70.41%、25.9%、20.97% 。
到了2020年三季度 ， 启明星辰实现的营业收入分别为14.43亿元 ， 同比减少8.83%；启明星辰实现的净利润分别为0.69亿元 ， 同比减少29.06% 。
2015-2019年 ， 启明星辰经营活动产生的现金流量净额分别为4.17亿元、0.95亿元、4.44亿元、3.1亿元、4.97亿元 。
同期 ， 启明星辰的销售毛利率分别为68.5%、66.81%、65.18%、65.47%、65.79% 。
2015-2019年 ， 启明星辰的扣非后的加权平均净资产收益率分别为12.77%、11.85%、11.06%、12.93%、14.24% 。
值得注意的是 ， 2019年 ， 启明星辰的财务费用“暴增” ， 增幅高达587.94% 。
2017-2019年 ， 启明星辰的财务费用分别为-305.36万元、-473.5万元、2 ， 310.37万元 ， 2018-2019年分别同比增长-55.06%、587.94% 。
二、三季度集成订单减少1.8亿元 ， 订单交付率下降或承压
此次机构调研 ， 启明星辰先是介绍2020年三季度的经营情况 ， 其次 ， 回答部分投资者关注的11个问题 。
简要来看 ， 2020年三季度 ， 启明星辰的订单交付率相比去年同期有所下降 。 此外由于上一年ETC项目的影响 ， 增长较多 ， 基数大 ， 来自交通行业的订单下滑60% 。 与此同时 ， 启明星辰集成订单少了1.8亿元 ， 预计第四季度大概有3个多亿体量的集成类的订单 ， 集成类业务占比会与往年持平 ， 交付上存在一定压力 。
2020年三季度经营情况总览：参照去年的业绩-收入增速22% ， 今年能够保持22%的收入增速 。 同时扣非净利润达到25%左右的增长 ， 其中考虑了员工持股计划产生的费用摊销 ， 以及销售费用和研发费用增长的因素 。 由于疫情影响 ， 公司业务的强力复苏是从6、7、8月开始的 ， 而交付需要一些时间 ， 未能够在三季度充分确认收入 。 订单交付率相比去年同期低了不少 ， 形成在手订单 ， 十一之后 ， 我们正在加速交付 。 公司Q4订单非常丰富 ， 预计同比订单增长会有50%以上 。


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