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|「华泰固收｜深度」IFRS9对险资投资的影响( 六 )


由于在旧准则下 ， 只有当客观证据表明资产减值已发生时才进行减值损失的会计确认 ， 因此在新旧准则切换的报告期 ， 金融机构的减值规模或将大幅增加 。 以保险公司为例 ， 其金融资产的主要组成部分为债权类资产 ， 大部分都需计提风险减值损失 ， 且信用债和非标资产相较于利率债与地方政府债的计提规模更大 。
不过长期来看 ， 相较于旧准则下“已发生损失模型”明显的顺周期特征 ， 新准则下“预期信用损失模型”的减值计提更具前瞻性 ， 能够使财务报表更好地反应企业面临的实际风险状况 ， 从而能在一定程度上推动企业的审慎经营 ， 有助于避免经济萧条期间金融资产的迅速恶化与公司业绩的断崖式下跌 。
保险资金投资将更为稳健
IFRS9下 ， 金融机构当期利润对于金融资产公允价值变动的敏感性提升 ， 为了避免利润的过分波动 ， 金融机构对于金融资产的配置也将发生边际改变 。 以保险公司为例 ， 预计其投资风格将更为稳健 ， 减配权益资产与低评级信用债 ， 提高蓝筹股、利率债以及高评级信用债占比 。 另外 ， 保险公司以往通过基金分红等形式来调节利润的空间降低 ， 摊余成本估值产品或将成为其重要配置品种 。
如前所述 ， 新会计准则下金融机构FVTPL的资产占比将有所增加 ， 进而加剧了金融机构的利润波动程度 。 以基金类投资为例 ， 在IAS39下该类资产往往被归类于可供出售资产（AFS） ， 公允价值变动不计入当期损益 ， 而在新准则下 ， 业绩波动的存在使其较难通过合同现金流特征测试（SSPI） ， 大概率被归类为FVTPL 。 此时 ， 该类资产的净值波动将直接导致金融机构的利润波动 ， 权益类基金更是其中代表 。 对于保险机构而言 ， 投资收益对于公司利润的影响较大 ， 为了平滑利润 ， 其有充足的激励对资产配置策略进行调整 。 具体而言 ， 由于权益资产的公允价值变动更为频繁 ， 因此保险机构对于股票、权益类基金的配置比例或将边际减少 。 对于归类为FVTPL的股票类资产 ， 保险机构将更加偏好投资分红稳定且低风险的蓝筹股或现金牛企业 。
|「华泰固收｜深度」IFRS9对险资投资的影响
本文插图

对于债权类资产 ， 保险机构也将更偏好风险较小的利率债以及高评级信用债 。 由于大多数债务投资工具都能够通过SSPI测试 ， 且信用评级越差 ， 在“预期信用损失模型”下需要计提的减值损失往往越多 ， 对于公司利润有不利影响 ， 因此该类资产对于保险机构的吸引力往往较差 。 对于部分不能通过SSPI测试被归类为FVTPL的非标资产而言 ， 其公允价值的波动不利于保险机构平滑利润 ， 吸引力同样不佳 。
同时 ， 根据IFRS9的要求 ， 多数基金和资管产品不能通过SPPI测试 ， 需要划分为FVTPL 。 这些产品由AFS调至FVTPL ， 将导致以往通过基金分红等形式来调节利润的空间降低 ， 增加保险公司利润的波动 。 此时 ， 摊余成本估值产品或将成为保险公司重要的配置品种 。
总体而言 ， 在IFRS9下 ， 保险机构的投资风格将更为稳健 。 此外 ， 随着国债期货市场对于保险资金的逐步放开以及新准则下套期会计的优化 ， 保险公司使用衍生品对冲利率风险的必要性也有所提升 。
风险提示
1、新准则实施日期要求发生调整 。 根据当前财政部要求 ， 上市险企最晚应于2021年起开始施行新会计准则 ， 若财政部根据IASB最新要求调整过渡期 ， 境内险企可相应推迟新准则的施行 。
2、投资资产收益与风险不匹配 。 为避免新准则带来的当期利润过度波动 ， 保险公司将陆续调整投资资产配置 ， 此时可能出现资产收益与风险不匹配的情况 。
3、减值损失计提是否有统一要求出台 。 金融资产的减值计提存在盈余管理操作空间 ， 减值损失计提相关要求的出台将压缩金融机构的利润调节空间 。


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