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每日财报|心脏支架，今年“双十一”最大折扣商品( 二 )


【每日财报|心脏支架，今年“双十一”最大折扣商品】此外 ， 临床使用成熟也是带量采购的一个重要基础 ， 如果有能力开展相关手术的医生很少 ， 需要企业进行学术推广 ， 那么这就比较难以开展耗材的带量采购 。 最后 ， 和配套设备容易形成较强粘性的耗材是不容易开展带量采购的 ， 因为如果粘性较强 ， 那么更换耗材会带来较大的重置成本 ， 相当于无形中形成了壁垒 。
明白了以上这些问题 ， 大家对于后期参与集采的耗材品种就会有一个初步的判断了 ， 投资者也可以提前规避一下相关的上市公司 。
带量采购大势所趋 ， 高值耗材还有出路吗？
此次高值耗材带量采购的降价不仅压缩了渠道利益 ， 拟中标产品的价格也远低于之前的出厂价格 ， 价格降幅丝毫不比仿制药带量采购温和 ， 同时外资企业也没有立即放弃这块盈利能力大幅下降的业务 。
经过此次不分组、价格主导的冠脉支架带量采购 ， 国家降低高值耗材价格的决心已经非常明显 ， 客观的来说 ， 市场不应对后续其他高值耗材产品的降幅抱有太高预期 。 那么相关企业还有出路吗？答案是肯定的 。
首先 ， 如果带量采购价格降幅过大而量的增加有限 ， 那么企业将面临较大的压力 。 但目前我国高值耗材除了冠脉支架、骨科创伤类、人工硬脑（脊）膜等少数品种 ， 其他产品的国产化率不高 ， 过去中国高值耗材有80%依赖进口 ， 最近几年有了明显改善 ， 但进口份额仍然占据60%以上的比重 。 而带量采购往往约定70%的采购量 ， 如果分给3家企业 ， 那么每家企业量在20%以上 ， 而很多高值耗材产品国产龙头市占率往往在10%以内 ， 中选则大概率带来较大的量 。
中国心脏支架市场市占率排名前三的企业分别是24%的乐普医疗、23%的微创医疗和20%的吉威医疗 ， 经过这一轮集采之后 ， 冠状支架领域只会剩下几个头部企业了 。 带量采购给中小企业带来了非常大的风险 ， 但对于研发创新能力强的头部企业可能是扩大市场的机会 。
其次 ， 参考4+7药品带量采购 ， 由于终端价格的下降 ， 终端使用率提升较多 ， 品种总销量提升45% ， 其中带量采购入选品种量提升225% 。 高值耗材降价以后 ， 国产中选企业的量提升空间极大 ， 同时中选以后 ， 厂商入院工作、货款结算、规模化成本下降等利好因素较多 ， 耗材带量采购对厂商的影响大体可以看成“低降价中选>高降价中选>不中选 ， 即便大幅降价 ， 但中选是最好的结果 ， 不中选反而是噩梦 。
带量采购模式下渠道价值被压缩 ， 而生产商的生存空间则与产品竞争格局息息相关 。 要想继续在医疗器械 ， 尤其是高值耗材领域获得高额收益 ， 最好的出路就是自主创新 。 技术含量高、参与者有限的产品无论定价模式是否改变 ， 都能享受局部蓝海市场 。
从现实角度出发 ， 在带量采购的大背景下 ， 降价已经是大势所趋 ， 相关企业的利润空间势必会被压缩 ， 这一点毋庸置疑 。 但终归还要有企业从事这一领域 ， 而且必然是赚钱的 ， 这一点应该也是可以肯定的 。
投资者在配置相关标的时候要抓住两条主线 ， 首先便是综合研发和创新能力较强的头部企业 ， 这些企业有望“以量代价”抢占市场；其次 ， 备选标的公司的产品最好是国产化率低而且同质化竞争较弱、更换难度高的品种 ， 这种公司可以尽可能的延缓受到带量采购的影响 。 最后提醒一下投资者可以关注一些前期被错杀的公司 。
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