中信证券研究|资金逐步入场推动中期慢涨，中信证券：前期市场两大压制因素消除( 二 )
2）资本市场改革预期落地 ， 全面注册制和退市制度改革节奏形成市场共识 。 深改委审议通过的《健全上市公司退市机制实施方案》和《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》是我国首次在中央层面制定出台的关于资本市场基础制度建设的专门文件 。 相关文件的推出基本意味着给定了全面注册制和退市制度推出的节奏 ， 有助于市场形成一致预期 。 我们预计退市制度改革或在2020年底开启 ， 全市场注册制或在2021年年中推出 。
3）预计短期货币政策将继续维持稳健基调不变 。 近期央行主要官员在国务院政策例行吹风会上的表态依旧没有超预期的转变 。 央行副行长刘国强强调下一阶段将保持政策的稳定性 ， 不能仓促、不能弱化金融服务实体经济的效果 ， 避免出现“政策悬崖” 。 从央行实际的货币政策操作行为来看 ， 依旧维持了控制DR007在7天逆回购利率附近的操作模式 ， 随着本周DR007回落 ， 央行的公开市场投放行为也趋于克制 ， 本周银行间市场实现净回笼5900亿 。
【中信证券研究|资金逐步入场推动中期慢涨，中信证券：前期市场两大压制因素消除】4）预计美国政策重心转向国内 ， 中美摩擦将进入平和期 。 拜登当选后政策重心料将集中于3个方面 。 一是立即采取措施控制新冠疫情 ， 而疫情的控制需要时间；二是推动国内经济的恢复 ， 两党目前就新一轮财政刺激法案仍在博弈 ， 而美国居民9月的储蓄率已经回落至14.3% ， 10月预计会进一步回落至10%以下 ， 接近疫情前水平 ， 白宫需要集中精力与两党通力协作尽快推动新一轮财政刺激法案落地；三是采取行动缓和国内社会和意识形态分裂的趋势 。 整体而言 ， 对外政策不是其短期执政要务 ， 预计中美摩擦将进入持续数月的平和期 。
观望资金依照景气轮动路径逐步入场
继续推动基本面驱动的中期慢涨
随着两大关键市场压制因素消除 ， 预计观望资金沿着基本面景气轮动的路径逐渐入场 ， 继续推动基本面驱动的中期慢涨 。 配置上 ， 继续聚焦顺周期和低估值板块 ， 关注“十四五”规划相关新经济主题 。 其中 ， 顺周期板块主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工 ， 还有受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等 ， 低估值板块主要包括保险和银行 。 “十四五”主题方面 ， 重点关注外部安全（军工）、内部安全（安防、信息安全、粮食安全）、科技创新（半导体等“卡脖子”领域）和绿色低碳发展（光伏、风电、新能源） 。
风险因素
全球疫情蔓延速度和持续时间超预期；中美分歧加剧导致全球风险偏好下行 ， 海外权益市场进入第二轮大调整；国内经济复苏进度不及预期 。
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