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明星潮流|可转债: 公募弄法有何不同?( 二 )


不外 ， 需要指出的是 ， 上述这种“疯狂的奇迹” ， 在2020年并不是第一次泛起 。 再往前 ， 例如8月7-11日 ， 3个交易日内 ， 横河转债（123013.SZ）上涨154.06% ， 转股溢价率由99.32%上升至420.63% 。 3月4日-9日 ， 在4个交易日内 ， 再升转债（113510.SH）由146.11元涨至401.26元 ， 涨幅达到174.63% ， 其后又当即开始疯狂的下跌之旅 ， 至3月24日 ， 即其摘牌前的最后一个交易日 ， 以120.19元收盘 。
根据Wind资讯 ， 截至10月26日 ， 在两大交易所上市的305只可转债中 ， 转股溢价率超过100%的有11只 ， 超过50%的有40只 ， 超过20%的有148只 ， 纯债溢价率超过100%的有39只 ， 超过50%的有99只 ， 超过20%的有229只 。
流动性是导致A股一度走牛的主要因素 ， 它也是导致可转债市场日益活跃的主要推手 。 以可转债日均成交量为例 ， 2019年下半年 ， 这个数字是351.55万手 ， 2020年上半年已增至1736.50万手 ， 下半年（截至10月26日）已增至2207.01万手 ， 同比放大了5.28倍 。
连续四季加仓 ， 混基爱好趋浓
再以公募基金——流动性的重要提供者为例 。
截至9月底 ， 市场上的债券基金有1678只 ， 净值合计26383.43亿元 ， 与2019年同期相比分别增长了20.89%和6.04% 。
在对可转债的投资方面 ， 截至上半年末 ， 共有1859只公募基金持有可转债 ， 持仓市值合计1247.25亿元 ， 比2019年9月底增长了68.70% ， 已连续增长了四个季度 。 2019年上半年末至2020年一季度末 ， 公募基金持仓市值依次为680.49亿元、739.34亿元、936.56亿元、1095.91亿元 。
自2019年上半年末至2020年上半年末 ， 在各季末公募债券投资组合中 ， 可转债的比重也整体呈上升趋势 ， 占比依次为1.01%、1.09%、1.27%、1.25%和1.40% 。
值得一提的是 ， 除却债券型基金 ， 不少混合型基金亦持有可转债 ， 例如 ， 在中欧新蓝筹（166002.OF）的投资组合中 ， 可转债（可交换债）占比达到10.84% ， 兴全有机增长（340008.OF）达12.34% ， 华夏中证5G通讯主题ETF（515050.SH）的持仓市值也有7619.88万元 ， 占比0.13% 。
而且 ， 从数据上看 ， 混合型基金对可转债的爱好越来越大 。
2019年年底 ， 混合型基金持仓市值为190.60亿元 ， 2020年上半年末已增至282.59亿元 ， 增幅达到48.26% 。 在同期公募持仓总市值中 ， 混合型基金的占比也从20.35%进步至22.66% 。 从另一个维度看 ， 2019年年底 ， 在持仓市值超过1亿元的167只基金中 ， 含混合型基金35只 ， 占比20.96% ， 到了2020年上半年末 ， 这一比重进步到23.74% 。
在持仓品种方面 ， 出于流动性治理等因素考虑 ， 公募更青睐规模较大的可转债 。 例如 ， 截至上年年末 ， 公募持仓市值排在前5位的可转债依次是浦发转债（110059.SH）、光大转债（113011.SH）、苏银转债（110053.SH）、中信转债（113021.SH）及顺丰转债（128080.SZ ， 已于8月12日退市）；在中证转债的成分债券中 ， 这5只债券的权重排名依次是第一、第三、第四、第二和第七位 。
至于近期表现疯狂的可转债 ， 例如前面提到的正元转债、通光转债（123034.SZ）、智能转债、蓝盾转债等 ， 因其规模有限 ， 公募持仓很少 ， 甚至没有 。 根据Wind资讯 ， 截至上半年末 ， 公募未持仓正元转债 ， 智能转债、通光转债及蓝盾转债的持仓市值也分别只有2000万元、17.93万元及5.06万元 。
不外 ， 尽管公募基金未必是可转债二级市场上最活跃的交易者 ， 但通过对存量市场的消耗 ， 它有可能为野心勃勃的其他类型投资者或游资提供“炒作”的机会 ， 尤其是那些公募持仓占存量比重较高而转股溢价率较低的品种 。
打压仍是庇护？
无论如何 ， 近期可转债市场不断上演的“疯狂的奇迹” ， 已经引起监管部门的留意 。


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