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中年|干货！解读影响票据市场利率的内外因素


近些年来 ， 在多重宏观调控政策的作用下 ， 和票据市场监管政策的影响下 ， 票据市场利率波动较大 。 随着票据标准化的进程不断推进 ， 加之非银机构和三农银行的不断扩充 ， 投研能力的高低已决定着票据业务创收的高低 。 本文目的在于对影响票据利率走势的因素进行梳理 ， 进一步掌握票据利率运行规律 ， 俗话说知己知彼方能百战百胜 。 主要分为内外两部分的因素 。
中年|干货！解读影响票据市场利率的内外因素
本文插图

一、内部因素
1、经营管理策略 。 商业汇票业务对于商业银行而言 ， 既是资金业务 ， 也是对企业短期的融资业务 。 金融机构在其他贷款投放（特别是流动资金贷款）较困难或速度较慢时 ， 增加银票持有量 ， 采取降低票据贴现利率的办法 ， 实现在短时间内购入大量票据的目的 ， 由此可促使整个票据市场利率的下降；反之 ， 在其他贷款投放顺利或者速度加快时 ， 减少票据持有量 ， 采取大量卖出或提高票据贴现利率的办法 ， 由此可以促使整个票据市场利率的上升 。

2、资金状况 。 商业汇票是商业银行资金运作的主要工具之一 ， 因而商业银行自身资金状况直接影响票据市场利率的变化 。 资金富裕时 ， 降低利率购入票据 ， 增加银行票据持有量；资金紧缺时 ， 提高利率或卖出票据 ， 较少银行票据持有量 。
【中年|干货！解读影响票据市场利率的内外因素】3、融资成本 。 商业银行的综合融资成本主要包括筹资成本、其他负债成本、经济资本占有、经营费用等 。 综合融资成本是商业银行制定商业汇票贴现利率的基础 。 市场参与主体多 ， 资金投入大 ， 贴现利率下降；反之 ， 市场参与主体少 ， 资金投放小 ， 贴现利率上升 。
4、盈利目的 。 商业银行开展各项经营业务的目的是为了获利 ， 盈利是商业银行制定商业汇票贴现利率的决定因素 。 由于各商业银行在不同阶段有着不同的利润指标 ， 商业汇票业务是实现利润指标较有效地手段之一 ， 因而各商业银行在不同阶段通过制定不同的票据业务交易利率和经营策略 ， 确保利润指标的实现 ， 并引起票据市场利率的变化 。
二、外部因素
除了内部因素之外 ， 外部因素也起着重要的作用 。

1、债券回购市场利率 。 随着我国债券回归市场日渐成熟 ， 回购利率也逐渐变为市场变化程度最高的利率之一 。 债券市场和同业拆借市场之间具有一定的替代作用 ， 因此债券回购率对银行间同业拆借利率具有直接影响的作用 。 由于票据业务交易成本和风险都高于债券交易 ， 在一般情况下 ， 票据市场利率高于债券回购市场利率 ， 并接受债券回购率市场利率变化的直接影响 ， 且呈同方向变化 。
2、法定存款准备金利率 。 法律规定商业银行必须按照总存款量的一定比例向中央银行上缴存款准备金 ， 这就是法定准备金 。 法定准备金利率是中央银行调节货币量的重要工具之一 ， 其变动可影响信贷资金投放增减 。 同时 ， 法定准备金利率还会影响到银行间同业拆借利率 ， 从而影响票据市场利率变动 。

3、国家货币政策 。 货币政策是通过中央银行调节货币供给量 ， 影响利息率经济中的信贷供应来间接影响总需求 ， 以达到总需求与总供给趋于理想均衡的一系列措施 。 货币政策主要分为扩张性货币和紧缩性货币政策两种 。 积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求 ， 在这种政策下 ， 取得信贷更为容易 ， 利息率会降低 。 因此 ， 当总需求与经济的生产能力相比很低时 ， 使用扩张性的货币政策最合适 。 相反 ， 在通货膨胀较为严重时 ， 采取消极的货币政策较为合适 。
在货币政策宽松、银行放贷动力较强时 ， 票据融资通常是增长最快的 。 在货币政策收紧时 ， 由于票据融资要挤占贷款额度 ， 息差比贷款小 ， 因此最先被银行压缩 。


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