a股市场|可转债市场有点“疯”，管理办法可向A股市场看齐
日前 ， 证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》） ， 向社会公开征求意见 ， 以便进一步完善可转换公司债券各项制度 ， 防范交易风险 ， 保护投资者合法权益 。
证监会此次向可转债市场出手 ， 显然与近期可转债市场的少数可转债品种的过分投机炒作、大涨大跌现象有关 。 比如10月21日 ， 万里转债报涨72%；10月22日 ， 正元转债报涨176% ， 银河转债上涨73%；10月23日 ， 银河转债盘中一度大涨116.91% ， 最终收跌3.86%；而智能转债盘中一度涨幅达148.28% ， 最终收涨48.28% 。 而与此对应的是 ， 有关品种的换手率也达到令人瞠目的地步 。 如10月21日当天 ， 万里转债换手率高达12588.91% ， 蓝盾转债换手率也达到惊人的12436.26% 。
基于少数可转债品种的这种过度炒作以及大涨大跌的原因 ， 证监会对可转债市场及时出手显然是有必要的 。 而从《管理办法》的内容来看 ， 也从明确发行条件和程序 ， 完善交易转让制度 ，完善信息披露 ， 完善转股价格确定和调整机制 ， 加强可转债持有人权益保护 ，明确规则衔接等方面作出了进一步的规范 ， 对于可转债市场的规范发展将会起到积极的作用 。
而《管理办法》作为征求意见稿向社会公开征求意见 ， 当然也是希望听到更多不同的意见 ， 以便《管理办法》能够进一步完善 。 也正是基于进一步完善《管理办法》的目的 ， 为此 ， 我个人的建议是 ， 可转债管理办法可以尽可能地向A股市场看齐 ， 将A股市场一些相对好的办法与规则 ， 移植到可转债市场中去 。
本文插图
可转债市场为什么会出现少数品种遭到市场暴炒的情况？这一方面有可转债品种自身特点的原因 ， 而另一方面就是没有借鉴A股市场的经验 。 就可转债品种来说 ， 通常流通量都不是太大 ， 而且随着债转股的实施 ， 其流通量会进一步减少 。 因此 ， 一些可转债品种更容易遭到大资金的控盘 ， 更方便了市场投机资金的炒作 。
而从监管的角度来说 ， 资本市场监管的重点在A股市场 ， 可转债市场受到的监管较为宽松 ， 因此 ， A股市场的一些制度也没有运用到可转债市场中来 。 比如 ， 在交易制度上 ， 可转债市场与A股市场存在着很大的不同 ， 可转债市场可以T+0 ， 而且不实行涨跌幅限制 。 而T+0联手无涨跌幅限制的交易制度 ， 则为市场的投机炒作提供了便利 。 某些可转债品种的过度投机炒作也就是因此而起 。 因此 ， 可转债市场的管理办法有必要向A股市场看齐 。
比如 ， 可转债市场的投资风险远大于A股市场 ， 因此 ， 可转债市场有必要借鉴科创板的做法 ， 对投资者实行适当性管理 。 规定进入可转债市场的投资者门槛不得低于50万元 。 让一些承担风险能力较差的小散户与可转债市场保持距离 。
又比如 ， 加强事中监管 ， 对于出现价格异常波动的可转债品种 ， 可及时采取停牌及盘中停牌措施 。 由相关公司及交易所两方面进行自查与核查 。 如从公司层面来说 ， 自查是否存在应披露而未披露事宜；而从交易所层面来说 ， 核查交易是否存在异常现象 ， 尤其是是否存在操纵价格的行为 ， 不能放任一些大资金在可转债市场公开进行操纵市场的操作 ， 同样要像A股市场一样 ， 对操纵市场行为予以严格的监管 。
再比如 ， 在交易制度上与A股市场接轨 。 熔断制度在A股市场已经被证实是一项无用的制度 ， 该制度有必要在可转债市场予以取消 。 可转债市场实行熔断制度完全是自欺欺人 。 而在取消“熔断”的同时 ， 引入A股市场的涨跌幅制度 ， 涨跌幅可设为20% 。 将T+0交易改为单次T+0交易 ， 限制市场对可转债品种的过度投机炒作行为 ， 同时也可以为A股市场引入单次T+0探路 。
可以断言 ， 可转债市场在相关制度与规则向A股市场靠拢的情况下 ， 可转债市场的投机炒作之风必然会在很大程度上得到抑制 ， 这对于可转债市场最终走向规范化发展将会起到积极的推进作用 。
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