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金融界财经|研究：信托公司发展债券投资业务的主要路径分析( 二 )


（三）路径三：城投债联动投资业务
城投债联动投资业务属于信托公司政信业务的转型和升级 。 在非标融资类业务遭遇严监管的行业背景下 ， 信托公司的政信业务也面临转型压力 。 对于实力较强的城投公司 ， 信托公司可使用固有资金及信托资金直接在一级市场或二级市场进行投资；对于实力一般的城投公司 ， 信托公司可通过非金融企业债券承销资质帮助其发行资产抵押债券 ， 并以信托计划在一级市场直接认购 ， 改变已有以贷款为主单一的业务模式 。 此外 ， 还可利用资产证券化等功能盘活存量城投资产等 。
（四）路径四：信用债投资业务

信用债投资业务是信托公司发展债券投资的必然路径 ， 投研能力将决定信用债主动投资业务竞争能力 。 在投研能力不足的情况下 ， 信托公司可通过在发行信托产品后 ， 聘请专业投顾或将信托产品投资于市场中的一只或几只债券类产品中 ， 发挥财富端的能力 。 随着业务水平的不断进步 ， 构建主动管理能力 ， 发展主动管理型信用债投资业务是信托公司做强该类业务的必然要求 。
三、信托公司发展债券投资业务需补齐短板
债券投资业务对投研体系、风控体系和信息化体系要求较高 ， 是决定投资收益、产品规模的重要基础 ， 信托公司在这几个方面存在明显的短板 。 未来 ， 三个体系的建设水平将决定信托公司债券投资业务竞争能力 ， 是必须补齐的短板 。
（一）补短板一：投研体系建设
从投资策略上 ， 债券投资需要自上而下的进行资产配置 。 对整体宏观经济形势的把握和研判是投资的前提条件；同时 ， 债券投资也需要自下而上的进行资产选择 ， 对个券的研判将最终决定风险和收益的平衡 。 无论是自上而下还是自下而上 ， 持续的增加研究投入 ， 打造完整的研究体系 ， 是信托公司持续提升主动管理能力的关键 ， 也是发展债券投资业务的重中之重 。
（二）补短板二：风控体系建设

融资类业务的风控重点主要是对交易对手、交易结构、抵质押物品等方面的审查 ， 债券投资业务风控审查除了考虑发债主体、期限、增信等微观情况外 ， 还需考察行业状况、宏观经济和利率走势等中观和宏观因素 ， 需要构建一套有别于融资业务独立的、完整的风控体系 。 由于债券交易的时效性 ， 审查效率要求也较高 。 而内部评级制度的建立则耗时耗力 ， 需要较为长期的投入 。
（三）补短板三：信息化体系建设
债券投资信息化体系包括投资、运营和财富等几个方面 。 在投资和运营方面 ， 虽然标准化投资对信息披露要求远高于非标资产 ， 但既有的信息化工具已经较为成熟 ， 是较为容易解决的问题 。 而在财富方面 ， 提升客户申购、赎回的便利程度将有助于提升客户体验 ， 提高客户粘性 。 目前 ， 各家公司均加大手机APP等财富端软件建设的力度 ， 信息化水平的提升难度相对较低 ， 仅是时间和投入问题 。
本文源自中诚信托
【金融界财经|研究：信托公司发展债券投资业务的主要路径分析】


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