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放飞自我|但跨界资本的“快钱”生意已经不好做了，恒腾网络72亿港元收购儒意影业( 二 )


可见 ， 在影视行业集体历经“至暗时刻”之后 ， 儒意影业拿到的估值并不算低 。 而在跨界并购快速退潮的大环境下 ， 儒意影业仍然选择“业外公司” ， 资本的吸引力或许仍然占着上风 。
3年对赌15亿儒意影业不容易从双方交易方式来看 ， 此次收购皆围绕着股权展开 。 并且 ， 恒腾网络并非一次付清 ， 而是伴随着3年的对赌协议 。
【放飞自我|但跨界资本的“快钱”生意已经不好做了，恒腾网络72亿港元收购儒意影业】网络将拟发行约183.43亿股股权 ， 且分三批发行 ， 每批约为61.14亿股 。 如果儒意影业在2021财年至2023财年 ， 每年净利润分别达到4亿元、5亿元、6亿元以上 ， 即可获得相应认购权 。 如果儒意影业在2021财年、2022财年累计净利润达到9亿元 ， 或三年累计净利润达到15亿元 ， 同样可以获得相应认购权 。
也就是说 ， 儒意影业需要在3年内拿到15亿以上的净利润 ， 这意味着儒意影业的盈利能力要达到处在绝对头部的影视公司的盈利水平 。
在镜像娱乐统计的几家影视公司中 ， 除了光线传媒、万达电影两家净利润相对稳定外 ， 北京文化即便在2017年参与了《战狼2》《芳华》两部高票房影片 ， 净利润也只达到3.1亿 ， 且公司尚未拿出3年净利润超15亿的成绩 。 儒意影业面临的对赌难度可想而知 。
放飞自我|但跨界资本的“快钱”生意已经不好做了，恒腾网络72亿港元收购儒意影业
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具体到儒意影业自身的项目孵化能力来看 。 儒意影业最初切入影视行业是以电视剧为落点 ， 从《铁齿铜牙纪晓岚4》《李春天的春天》到后来更为人熟知的《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》等 ， 柯利明和他的儒意影业在打造电视剧爆款上 ， 确实表现不俗 。
在他自己的电视剧评估体系中 ， 甚至把题材、人物、情节等当作可量化的维度 ， 可以“完全按照股票的分析方式来操作 。 ”但是 ， 同样是出于投资人的思维方式 ， 柯利明在深度接触电视剧行业之后 ， 认为电视剧B2B的商业模式已经基本饱和 ， 而TOC的电影市场则有更大的待挖掘空间 。 从儒意影业后来的发力方向也可看出 ， 公司越来越集中于电影市场 。
然而 ， 儒意影业在电影市场的表现 ， 并没有呈现出一个很好的持续性或稳定性 。 《致青春》的高起点之后 ， 儒意影业尚未孵化出票房更高的作品 ， 影版《三生三世十里桃花》《情圣》《动物世界》《缝纫机乐队》等票房都在4-6亿左右 。
反映到业绩表现上 ， 儒意影业2018年和2019年营业收入分别为1.69亿元和1.59亿元 ， 净利润分别为-458.5万元和4047.71万元 。 在这样的业绩基础上 ， 2021年实现近10倍的业绩飞升 ， 恐怕很难 ， 这对公司未来的发展潜能评估也不是一个利好消息 。
IP？影人？流媒体？产业链？恒腾网络的布局指向哪？
目前来看 ， 儒意影业的估值有虚高的嫌疑 ， 且公司完成对赌的难度不小 ， 而恒腾网络仍然选择全资收购 ， 给出的原因有三：
1、借助投资制作电影和电视剧 ， 扩大公司业务
恒腾网络当前的业绩并不乐观 ， 尽管有恒大集团和腾讯控股两大股东联手 ， 但公司所聚焦的互联网家居和互联网材料两大业务核心并没有做出亮眼的成绩 。 2020年中报数据显示 ， 今年上半年 ， 恒腾网络的净利润为718万元 ， 同比减少86.6% 。
在公司主业务疲软之时 ， 恒腾网络拟引入儒意影业 。 值得注意的是 ， 儒意影业在发展过程中 ， 已经积累了一些版权和人脉 。
在发展之初 ， 柯利明的设想是从IP到影视的全链条布局 ， 他所成立的儒意图书 ， 曾推出过《致我们终将逝去的青春》《匆匆那年》《晚秋》《爱情公寓》等诸多畅销书 。 受此影响 ， 儒意影业与夏茗悠、这么远那么近、午歌、蓝白色等作家关系密切 ， 并与肖央、籽月、卓越泡沫等编剧建立长期合作关系 。
此外 ， 从儒意影业的关联公司来看 ， 上海他城影视公司的法定代表人为大鹏（董成鹏） ， 甜橙影业、接盘侠影视的法定代表人则为陈祉希（陈曦） 。 前者无需赘言 ， 后者则是《泰囧》《煎饼侠》《唐人街探案》《动物世界》等影片的制片人 。 陈祉希与柯利明在影视方面的观念有几分相似 ， 她的家人都是生意人 ， 从小对商业文化耳濡目染 ， 所担任制片人的几部影片中 ， 不少都成为以小博大的典型 。


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