应收账款 倍轻松欲闯科创板 6亿销售费用严重侵蚀净利润
《投资者网》丁琬璎
在各地大型商场 ， 你经常会发现倍轻松以"古法中医现代科技"、"以先进技术打造全球品牌"、"国内智能便携按摩器行业的领军企业"的形象 ， 走进大众视野 。
近日 ， 深圳市倍轻松科技股份有限公司(下称"倍轻松")拟登陆科创板的申请已获问询 。 此次IPO拟募资约4.97亿元 ， 用于营销网络建设项目和研发中心升级建设项目等 。
虽然倍轻松近三年营收和净利润呈上涨态势 ， 但增速放缓 ， 期间费用增加蚕食净利润 ， 应收账款和存货高企等问题 ， 与招股书中"议价能力逐渐增强"的说法并不一致 。
《投资者网》就上述问题联系倍轻松 ， 得到了一定的回复 。
销售费用严重侵蚀净利润
倍轻松成立于2000年 ， 拥有自主品牌"breo"和"倍轻松" ， 主打头部、眼部、颈部等细分系列的小型按摩器 ， 突出便携性并以"古法中医+现代科技"为卖点 。
近几年 ， 倍轻松营收、净利润逐年增长 ， 但最近两年增速出现下滑 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 倍轻松实现营业收入分别为3.57亿元、5.08亿元、6.94亿元 ， 对应的净利润为0.21亿元、0.45亿元、0.55亿元 。
值得一提的是 ， 2018年和2019年的营收增速分别为42.3%和36.6% ， 净利润增速为114.3%和22.2%（见图） ， 其中净利润增速大幅放缓 。
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净利润增速大幅下降 ， 背后的原因是什么？
报告期内 ， 倍轻松综合毛利率分别为55.29%、58.19%、60.93% ， 呈逐年增长的趋势 ， 而可比公司奥佳华过去三年的毛利率则为37.00%、36.26%、37.22%（见表1） 。
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对于高于可比公司的毛利率 ， 招股书中解释称 ， 主要原因是"公司与客户的议价能力逐渐增强" ， 而倍轻松同期净利率分别为5.7%、8.9%、7.9% ， 与毛利率的差距基本在50个百分点左右 。
这种毛利率与净利率的巨大差距 ， 与其报告期内近50%的期间费用率不无关系 。 据招股书 ， 2017年至2019年 ， 倍轻松的期间费用占营业收入比例分别为48.74%、46.22%和51.30% ， 剔除占比低于1%的财务费用 ， 不难看出 ， 庞大的三费严重蚕食了倍轻松的净利润 ， 而其中 ， 又以销售费用占比最多 。
营销研发费用率严重失衡
倍轻松定位为"技术驱动型的创新科技公司" ， 然而对比其营销费用和研发费用的投入情况 ， 其"科技驱动"的能量引起市场质疑 。
报告期内 ， 倍轻松的销售费用分别为1.29亿元、1.83亿元、2.87亿元 ， 三年合计5.99亿元 ， 销售费用率分别为36.07%、36.01%、41.28% 。 同时 ， 倍轻松三年研发费用合计0.85亿元 ， 研发费用率分别为5.22%、5.04%、5.86% ， 两者之间差距悬殊 ， 且差距逐年增加（见表2） 。
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值得一提的是 ， 据招股书 ， 该公司报告期内直接用于推广促销和广告宣传的费用非常高 ， 其中 ， 仅2019年相关支出便达0.84亿元（见表3） ， 几乎等于其三年研发费用总额 。
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以今年为例 ， 倍轻松不仅赞助了热门综艺《向往的生活4》 ， 还成为刘涛入职阿里(聚划算官方优选官)直播首秀的唯一指定眼部按摩器 ， 并亮相薇娅直播专场 。
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倍轻松并未直接答复上述问题 ， 只是向《投资者网》解释称 ， "经过长期的技术积累、工艺沉淀及人才集聚 ， 公司具备了较强的科技创新能力和技术优势 ， 公司通过对按摩器具产品关键零部件、产品工作原理、产品结构、性能、材料等的突破性创新 ， 使公司产品在可靠性、稳定性、耐用性等方面亦位居行业前列 。 "
而现实中 ， 倍轻松的质量问题已经出现 。
根据来自东莞市市场监督管理局官网的信息 ， 《2020年行政处罚案件信息公开表（六月第三期）》 ， 今年6月份 ， 倍轻松子公司正念智能生产的"3D揉捏按摩披肩"因产品质量不符合国家标准违反了《产品质量法》而被东莞市市场监督管理局作出处罚 ， 最终"3D揉捏按摩披肩"被勒令停止生产和销售 ， 并处罚款89100元 。
目前 ， 诸多中小型公司也在不断涌入智能便携按摩器行业 ， 网易严选、小米有品、京东京造等互联网巨头已经入局 。 谈及如何应对日趋激烈的竞争 ， 倍轻松告诉《投资者网》："目前 ， 公司凭借产品技术水平及特点已在相关方面形成了一定的先发优势 ， 在专利技术方面进行了长期布局 ， 已在国内外取得了五百余项相关专利 ， 进一步提高了竞争门槛 。 "
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