获客成本|曾屡次打败空头的跟谁学，股价闪崩源于红利耗尽吗( 三 )
至于亏损原因 ， 大幅上涨的营销费用首当其冲 。 本季度好未来营销费用达3.8亿元 ， 同比增长44.3% ， 营销费用率为34.5% ， 虽然较跟谁学的73%有不少差距（好未来线下营收占比68%） ， 但也创造了历史新高 。
日益趋恶的K12教育竞争环境 ， 获客成本的高位攀升 ， 使连续九年盈利的好未来亦不能避免陷入亏损的困境 ， 何况仅仅连续实现四个季度盈利 ， 且主要集中在线上教学的跟谁学 。 显然 ， 后者的盈利压力要更大 。
《投资者网》认为 ， 此前跟谁学之所以能多次挫败空头 ， 是因其翻倍的业绩增长数据多次回击了空头的利空指控 ， 而如今 ， 随着K12教育竞争环境趋恶 ， 跟谁学长期引以为豪的低成本获客优势不再 ， 高位数攀升的营销费用进一步侵蚀了公司大量的营业利润 。
这种背景下 ， 权威机构陆续降低的业绩预期与机构评级就成了压倒跟谁学高股价的最后一根稻草 。
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