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韩国银行起死回生的故事

书评：Money Games,作者：单伟建 。1997年 ， 金融危机在韩、泰和印尼爆发 。 原因是共同的 。 （1）政治腐败 。 （2）央行长期印钞票刺激经济 ， 导致了持续的通胀 。 而政府操纵的固定汇率与现实脱节 。 汇率高估鼓励了企业借外债 。 而本国的有钱人大搞“海外资产配置” 。 （3）第三个问题是企业负债率太高 。 美国企业平均的资本负债率在70%左右 ， 而韩国高达300% ， 其中最大的30家财阀的平均杠杆率高达500% 。 金融危机爆发时 ， 它们不堪一击 。 到2018年底 ， 韩国最大的30家财阀中 ， 有14家破产了 。为了让韩国偿还外债 ， IMF 为韩国提供了一个580亿美元的救助 。 但是有很多条件 ， 其中之一就是韩国必须把两家已经被政府接管的银行（首尔银行 ， 韩国第一银行）中的其中至少一家卖给外国投资者 。此书讲述作者带领团队和若干中介机构跟韩国银监会谈判 ， 以及后来帮第一银行打翻身仗 ， 五年后卖给渣打银行的全过程 。新桥资本与银监会只花了三个多月的时间就达成了意向 。 但是由于竞争者的加入、谈判人员的更换、政治气氛的变化、经济的复苏 ， 以及民族情绪的作梗 ， 双方又花了一年多才完成交易 。 最终的交易是新桥资本控制第一银行51%的股权 ， 和100%的管理权 。 政府保留49%的股权 ， 加上5%的认股权证 。董事会很快就发现新的CEO和首席信贷官越权增加了对 Hynix 半导体公司的信贷额度 。 韩国人有一个下级无条件服从上级的文化习惯 。 Malcom Gladwell 在Outlier 这本书里讲过一个故事 ， 1997年大韩航空公司的飞机撞在关岛的山上 。 副驾驶员明知有问题 ， 也不指出 。 由此我想到 ， 我国企在过去20年做海外并购时 ， 只要上级领导想干 ， 或者定了调子 ， 一众中、高层官员绝不表示异议 ， 导致海外并购几乎全军覆没 ， 特别是在大宗商品和能源行业 。2003年 ， 韩国爆发了信用卡行业危机 。 而前几年 ， 第一银行正好在大力发展消费信贷和住房按揭业务 。 在信用卡业务中 ， 第一银行曾经批发贷款给信用卡公司 ， 比如LG Card 。 当每个成人都有三到五张信用卡的时候 ， 第一银行就很快降低了风险敞口 。 在危机爆发的时候 ， 它给信用卡公司的贷款竟然是零 。 但这不只是运气好 。 它还躲过了SK 集团的灾难 ， 等 。 董事会坚持 ， 宁可失去客户 ， 也不要冒险 。此书描述了万千细节 。 比如 ， 跟韩国银监会谈判的建议书 ， 反建议书 ， 修改 ， 再修改、银行管理的各个领域以及五年后汇丰银行和渣打银行的并购争夺战 。这本书穿插了不少关于历史、社会和家庭的内容 。 作者没有以文学为生 ， 是文学界的一大损失 。 书中有很多巧妙的比喻 。 韩国银监会的代表说话不算数 ， 像泥鳅一样抓不住 。 让他们确认一件事情 ， 就像把水钉在墙上一样难 ， nailing water to the wall 。 又比如 ， 银监会一度坚持 ， 在银行被卖掉了之后 ， 自己派人来管理 。 这就像汽车经销商把汽车卖给你之后 ， 坚持自己来开 。 作为一个骄傲的民族 ， 韩国人被迫“贱卖”国宝 ， 所产生的民族情绪跃然于纸上 。 书中也详细描述了跟工会、存款保险公司、财政部、议员、青瓦台和海内外媒体的较量 。作为一个贪婪的读者 ， 我有两个抱怨 。 第一 ， 作者没有讲韩国的银行业整顿之后为什么没有出现信贷失控 。 而中国1999-2000年对银行业进行了整顿之后（四大AMC) ， 信贷失控 ， 通胀肆虐（特别是资产价格膨胀） 。 有学者曾经分析过这个反差（链接在后面） ， 但我还是不明白 。我的第二个抱怨就是 ， 作者说他几乎每天早上跑步 。 这给我带来了一定的心理负担 。此书写得非常紧凑 ， 一环扣一环 ， 不断冒出你想不到的问题 ， 有侦探小说的味道 。 我今天早上五点多钟就起来读 ， 因为昨天有一件事 ， 我想知道结果：渣打银行收购韩国第一银行 ， 手上现金不够 ， 需要做一个新股发行 。 可是在几天之內 ， 做一个20亿美元的新股发行 ， 为了确保万无一失 ， 就需要它的投资银行（这次是我的老东家 ， 瑞士银行）做一个硬包销 。 我关心的是瑞士银行怎样为渣打银行做了一个硬包销 。 我在瑞士银行工作多年 ， 知道它非常抗拒硬报销 。新桥和韩国政府投资了9亿美金 ， 五年以后卖了33亿美金 。 主要有三个原因：韩国经济复苏；韩元升值；管理大为改善 。


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