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财华社|港股将迎重量级药企 先声药业24.7%市占率先声夺人( 二 )


5.其他产品：公司目前销售推广多种其他药品 ， 例如止泻产品必奇蒙脱石散 ， 通过欧盟GMP认证 ， 在中国和欧洲销售 。 公司还销售多种原料药 ， 如蒙脱石 。
在上述产品组合中 ， 先声药业在战略上聚焦肿瘤疾病、中枢神经系统疾病及自身免疫疾病三个治疗领域 ， 分别合共占2017年、2018年及2019年总收入的69.9%、66.9%及65.9% 。
按2019年的药品销售收入计 ， 这些治疗领域合计占中国医药市场总额的24.7% ， 增长速度快于整体中国医药市场 。
得益于战略性聚焦三大疾病领域 ， 以及多元化产品布局 ， 先声药业财务稳健 ， 近三年总收入稳步提升 ， 净利润呈指数性上升 。
净利润年复合增长率高达69.2% ， 毛利率高达80%以上回顾公司往绩业绩期 ， 先声药业收入由2017年的38.68亿元增加至2019年的50.37亿元 ， 年复合增长率为14.1%；净利润由2017年的3.5亿元 ， 增加至2019年的10.04亿元 ， 年复合增长率为69.2% 。
这种复合增长率放眼全球上市公司都很少见 ， 且跑赢整体中国医药行业增速 ， 可见公司业绩持续增长后驱动能十足 。
从营收结构看 ， 公司收入主要来自销售自产药品 ， 少部分收入来自于销售第三方药品及向其他医药公司提供推广服务 。
财华社|港股将迎重量级药企 先声药业24.7%市占率先声夺人
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从往绩业绩看 ， 先声药业的销售成本占总收入比重保持相对稳定 ， 其销售成本主要包括原材料成本、直接人工成本、制造成本、经销产品成本及推广服务成本 。 2017年、2018年及2019年 ， 销售成本占比总收入比重分別为15.2%、17.1%、17.6% 。
稳定的销售成本保证了公司盈利能力 。 2017年、2018年、2019年 ， 公司毛利分别约为32.82亿元、37.43亿元、以及41.48亿元 ， 毛利率分别约为84.8%、82.9%、82.4% 。
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如此高的毛利率在上市公司中也十分罕见 ， 仅有少数医药企业能触达如此之高的毛利率水平 。 这也说明先声药业的成本管控得当 ， 盈利能力相当稳固 。
与公司控制销售成本的能力相比 ， 如何有效控制运营成本对盈利能力影响更大 。 先声药业运营开支包括销售及经销开支、研发成本以及行政及其他运营开支 。
其中 ， 销售及经销开支是公司运营开支的最大组成部分 ， 分别占公司2017年、2018年、2019年收入的55.7%、49.2%、40.0% 。
这部分费用是呈现逐年下降趋势 ， 表明公司已经掌握了很少的减少费用开支、降本增效的方法 。
作为大型制药企业 ， 现金储备是不可或缺的重要一环 。
截至2020年6月30日 ， 先声药业持有现金及现金等价物约5.96亿元 ， 公司具备充足营运资金可满足未来12个月需求 。
多元化的产品组合 ， 以及稳健的财务表现 ， 本身就是先声药业亮点和竞争优势 。 不过公司护城河不止于此 ， 下文我们就逐一捋一捋 。
具备多重竞争优势及亮点 ， 看好公司未来表现与仿制药相比 ， 创新药具有更高的技术壁垒和品牌、市场的先发优势 。 先声药业的核心策略是在积极推进仿制药一致性评价 ， 不断提高创药物销售占比 。
目前公司有七款产品陆续通过一致性评价 ， 包括舒夫坦、再林颗粒剂、再林胶囊、必奇蒙脱石散以及枸缘酸托法替布片等 。
而不断提高创新药销售占比 ， 也预示着公司以市场、政策为转向 ， 积极构筑更稳固的护城河优势 。
1.领先的三大领域产品组合 ， 创新药销售占比持续提升 。先声药业持续聚焦肿瘤疾病、中枢神经系统疾病及自身免疫疾病三大战略重点治疗领域 ， 加大对创新药研发投入 ， 保持与外部创新研发深度合作 ， 提高产品组合核心竞争力 。
根据弗若斯特沙利文资料 ， 公司是少数成功研制三种一类创新药且总部在中国的制药公司之一 。 2017年、2018年、2019年以及截止2020年上半年 ， 公司一类创新药恩度和艾得辛收入分别占同期总收入的21.4%、25.5%、32.9%及40.4% 。


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