价值投资|中融基金总经理黄震：价值投资肩负历史机遇和历史责任
10月23日 ， 由****社《国际金融报》主办的“2020国际先锋金融机构高峰论坛暨颁奖典礼”在上海世博展览馆2号馆隆重召开 ， 汇聚逾百位行业协会领导及金融高管代表 ， 共同探讨中国资本市场的变革创新和机遇挑战 。
中融基金总经理黄震受邀出席论坛 ， 并作“价值投资的历史机遇和历史责任”主题演讲 。
本文插图
作为公募基金的从业人员 ， 黄震从公募基金的角度分享了如何看待价值投资在当前时代和市场环境下的几大重要表现 ， 他从多个维度验证 ， 价值投资已越来越明显 。
价值投资的五大具体表现
中国资本市场发展至今 ， 资管行业涌现了一批批优秀的管理人 ， 包括公募、私募、证券、保险等 ， 随着资本市场的发展和投资理念的不断成熟 ， 价值投资成为当下备受投资者关注的理念 。
“在公募基金行业 ， 我们经常把投研能力作为行业的核心竞争力 。 其实 ， 专业的投资机构有很多 ， 证券、保险、私募也都很专业 ， 只不过因为公募基金是专注于投资 ， 而且所有投资的操作、表现、业绩包括基金经理都是公开透明的 ， 所以可能得到了市场上更多的关注 。 ”黄震表示 。
从公募基金管理人的角度出发 ， 黄震认为 ， 通过数据筛选和分析 ， 当前市场环境中价值投资主要有以下几方面重要表现 。
【价值投资|中融基金总经理黄震：价值投资肩负历史机遇和历史责任】第一 ， 公募基金规模越来越壮大 。 作为以投研能力为核心竞争力的机构投资者 ， 价值投资的代表 ， 公募基金行业特别是权益类基金近年发展迅速 。
第二 ， 优秀基金经理超越指数越来越明显 。 权益类基金产品平均收益率多年来持续超越指数 ， 且优秀公司优秀基金经理的中长期业绩分化也日趋明显 。
第三 ， 行业的分化以及同一行业内个股的分化也是越来越明显 。 今年以来涨幅最高的行业整体涨幅已接近80% ， 但还是有几个行业整体涨幅是负值 。 不仅是行业之间分化明显 ， 同一行业内的个股分化也同样明显 。 比如当前市场关注度比较高的白酒、半导体、医药和食品加工行业 ， 这些行业中翻倍的个股和涨幅为负的个股数量都很多 ， 说明现在市场行情的结构化特征越来越明显 ， 深度研究越来越重要 。
第四 ， 投资者的持股时间越来越长 。 以带有封闭期的公募基金发行占比为例 ， 今年以来带有封闭期的基金约占同期权益类基金总发行规模的28% ， 这个数据在2015年只有1.7% ， 2018年是9% ， 2019年是12% ， 而今年则一举达到近三分之一 ， 说明监管导向和市场理念对于投资者的影响越来越深 ， 投资者越来越认可中长期投资 ， 才能认购带有封闭期的基金产品 。 而这类产品因为不受短期申赎的影响 ， 可以更为深入地践行价值投资的理念和策略 。
第五 ， 市场上俗称的“壳资源”在加速贬值 。 据统计数据 ， 不同市值档次个股的历年平均涨跌幅 ， 可以代表市场对于大市值、小市值股票的不同看法和认知 ， 因为所谓的“壳资源”都在小市值里面 ， 可以从这个角度来验证一下 。
2015年 ， 30亿元以下小市值股票平均涨幅是90% ， 而同期1000亿元以上市值的个股平均涨幅仅有10%左右 ， 甚至有些大市值个股出现下跌；2016年 ， 30亿元以下小市值平均涨幅仍然达到60% ， 同期中大市场个股平均涨幅基本都是负值；2017年情况发生了明显的改变 ， 100亿元市值以下股票平均涨幅都是负值 ， 而大市值特别是1000亿元以上市值个股平均涨幅明显 ， 因为2017年有供给侧改革和消费理念 ， 2017年的市场行情或者市场关注点主要是在周期和消费上 ， 也就是中大市值个股 。 2019年和今年以来 ， 小市值股票已基本没有太大涨幅 ， 这个形势已越来越明显 ， 去年到今年平均涨幅只有10%左右 ， 而中大市值个股平均涨幅都在30%到40%左右 。
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