价值投资|中融基金总经理黄震：价值投资肩负历史机遇和历史责任( 二 )
从这些数据上可以看出 ， 市场对于小市值和“壳资源”的关注度和认可度已越来越低 ， 这是市场价值投资理念日益完善 ， 特别是监管部门坚定推行“注册制+退市制度”的结果 。
第六 ， 中大市值研究越来越重要 。 一是持股集中度 ， 机构投资者持股越来越集中 ， 同一家机构持股和同一个基金经理持股也越来越集中；二是流动性方面 ， 中大市值个股进出成本小 ， 对股价影响小 ， 且不会动辄出现“举牌”等问题；三是资源投入方面 ， 公司平台同样精力和资源的投入 ， 产出给中大市值个股 ， 可以让公司团队中更多的基金经理投资 。 我们做了一个统计 ， 2017年以来20%的个股已占公募基金持仓的90%以上 。 也就是说公募基金持股是集中在市场中比较优质的30%以内的 ， 不到三分之一 ， 集中度非常明显 。
这也是资源有效配置的一种体现 ， 把研究资源和对应的资金匹配到更优质的产业和公司上 。 让资金和研究匹配 ， 让研究和产业优质公司匹配 ， 就是价值投资的本质 。
第七 ， 监管导向清晰坚决 。 证监会主席易会满多次明确提出“权益投资、中长期投资” ， 要求机构投资者特别是公募基金 ， 把投研能力作为核心竞争力 。 要充分发挥定价作用 ， 通过价值投资合理引导资本市场资源有效配置 ， 支持实体经济发展 ， 推进普惠金融 。
10月9日 ， 国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》 ， 从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本等各个方面提出了要求 。 而落实到资本市场投资者或者说定价机制上 ， 就要求投资者继续强化深度研究 ， 真正从上市公司质量着手 ， 寻找优质资源 ， 回避风险 。
价值投资是机遇也是责任
为什么价值投资会大行其道？
黄震指出 ， 最确定的因素就是经济结构调整、体制机制改革、大力对外开放 ， 是国家一直坚定不移推进的方向所在 。 “经济结构调整+大类资产配置转换” ， 我们坚定看好中国权益类资产发展空间的坚实基础 。
资本市场有效资源配置 ， 才能把资金和各类资源投向真正有核心竞争力、有发展空间 ， 真正符合经济结构调整和产业升级趋势的行业和公司 ， 而这个过程只能也必须通过资本市场来实现 ， 是资本市场对社会资源进行有效配置的关键作用体现 。 公募基金等机构投资者的定价能力对于资源配置优化至关重要 ， 通过公募基金行业特别是权益类业务的发展 ， 支持资本市场服务实体经济 ， 支持普惠金融 ， 让人民从经济结构调整和新经济发展中分享红利 。
这是价值投资的历史机遇 ， 更是其对国家和资本市场发展的历史责任 。 在这个过程中 ， 黄震认为 ， 公募基金应当做好以下几点创新发展：
首先 ， 投研能力是核心竞争力 ， 不能丢 ， 无论怎么创新怎么改变 ， 都要以投研能力为根基 ， 这才能真正发挥出专业投资机构对于资本市场乃至国民经济的价值 。 公募基金包括资本市场的使命就是要扶持实体经济 ， 实现普惠金融 。
其次 ， 所谓的创新不能盲目和无节制地创新 ， 一定要有范围、有方向的适度创新 。 既要充分体现和发挥投研能力 ， 又要适应和引领形势发展 ， 符合支持实体经济、推进普惠金融、履行社会责任的要求 ， 还要有良好的风险控制能力和流动性支持 ， 同时在期限上要着眼于中长期 。
最后 ， 在创新和发展过程中要做好投资者教育 ， 监管部门一直在风险匹配的适当性管理上做得非常好 ， 要进一步加强对于投资者的投资理念教育 ， 让价值投资和中长期投资日益深入人心 ， 有利于机构投资者更深入践行价值投资理念 。
在当前资本市场所处的历史阶段 ， 黄震强调 ， 历史责任和历史机遇前所未有 ， 研究创造价值从未体现得如此充分 。
采访人员 夏悦超
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