老虎投资家|任职回报145.06％，“消费女神”再发新基，掘金消费领域！
消费行业历来就是投资大师的心头好 ， 巴菲特和他的老师格雷厄姆都是有名的消费行业投资者 ， 他们的仓位有50%以上都布局在消费行业 。
此外 ， 从美国市场的历史来看 ， 消费板块始终是长青板块 ， 在可选消费中诞生了大量的十年十倍大牛股 。 1957-2003近50年间 ， 美国股市回报率最高的20只股票 ， 有11家来自快速消费品行业 ， 6家来自医药行业 ， 比例高达85%（数据来源：《投资者的未来》 ， 作者：西格尔） 。
值得一提的是 ， 自A股上市以来 ， 在A股涨幅最高的30只股票中 ， 消费类公司比例超过50% ， 其中日常消费品公司9家 ， 占比18%；可选消费品公司9家 ， 占比18% 。
数据来源：wind、国泰君安证券
那么问题来了 ， 为什么消费板块这么容易诞生核心资产？消费板块未来投资价值如何？投资者又该如何掘金消费呢？
经济政策+业绩加持 ， 消费已成燎原之势
在A股市场 ， 消费行业一直备受投资者关注 ， 说是“常青树”也不为过 。 其实无论是经济层面还是投资层面 ， 消费板块都具有比较高的投资确定性 。
经济层面上 ， 对于当前中国的经济 ， 消费既是压舱石又是发动机 。 在传统的需求侧三驾马车当中 ， 消费已经连续多年成为我国经济增长的第一拉动力 。 此外 ， 现在国家经济正在由单循环转向双循环 ， 扩大内需是构建国内国际双循环格局的落脚点 ， 这其中消费的基础性作用是非常大的 。
消费、投资、净出口对GDP增长的贡献（%）
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资料来源：中信证券研究部 ， Wind
投资层面上 ， 消费类企业的业绩具有稳定成长的特性 。 与周期性行业相比 ， 消费类企业的防御性较少受经济周期波动的影响 ， 在宏观经济低迷股市震荡的行情中 ， 往往更能抗跌 。 Wind数据显示 ， 截至2020年9月11日 ， 中证消费指数近10年涨幅295.80% ， 年化收益率14.21% ， 大幅度跑赢同期沪深300指数和普通股票型基金指数 。
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数据来源：wind；2001.1.1-2020.9.11
很多人都在说现在消费板块估值过高 ， 其实从消费行业整体来看 ， 估值并不高 。 Wind数据显示 ， 截至2020年9月18日 ， 中证主要消费指数PE估值为36倍 ， 相对全市场（除金融股以外）平均估值溢价率 -4% 。 消费板块的上涨主要是源于业绩的增长 ， 而且增长的确定性相对较高 ， 在震荡环境中 ， 这个“确定性”是投资者关注的重点 。
总的来看 ， 无论是从消费板块牛股频出、宏观层面的推动国内国际双循环经济发展来看 ， 还是从投资层面消费板块能涨抗跌、长跑能力强来看 ， 消费板块当下以及未来都具有很高的投资价值 。
不求妙手、但求积胜的“消费女神”
虽然消费板块牛股扎堆、未来可期 ， 但是个人投资者想要通过个股掘金其实还是有难度的 ， 相比之下选择公募基金成为了更正确的选择 。 老虎君发现 ， 市场上有这样一位基金经理 ， 她深耕消费领域近10年 ， 在业内被成为“消费女神” ， 她就是银华基金股票综合策略投资部的基金经理张萍 。
张萍拥有近10年从业经验 ， 其中5年消费行业研究经验、5年公募/专户投资经验 ， 深耕大消费领域 ， 擅长消费品研究 ， 注重从行业空间、产业趋势、景气程度、商业模式、竞争格局等维度选股 ， 是“两届金牛+两届新财富”获得者 。
张萍的投资理念可以用一句话来概括 ， 那就是“不求妙手 ， 但求积胜” 。 具体说来 ， 就是不追求一击制胜、逆境求胜 ， 而是追求为持有人赚钱的大概率 。 在这一理念的指导下 ， 她在投资策略上坚持行业景气度优先 ， 投资方法分为四步：
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