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环球老虎财经|丈母娘和女婿打天下，上市不足一年，侨银环保又要大举融资！


丈母娘和女婿打天下 ， 这样的企业对于A股来说 ， 只有“环卫第一股”侨银环保独一份 。 然而最近 ， 公司似乎陷入了“钱紧”的麻烦 ， 技术含量偏低且缺乏护城河的环卫业务 ， 为“PPP”的商业模式所裹挟 ， 上市地位成了公司赖以融资的生命线 。 加上公司家族成员穿插于各项经营运作 ， 为公司治理结构买下了隐患 。
上市不足年的侨银环保 ， 似乎在飞速发展与大量融资渴求中寻找平衡 。
11月3日 ， 侨银环保披露了关于公司中标湘潭市城区公共停车场和停车位特许经营（BOT）项目公告 。 根据公告 ， 这笔总投资高达23.11亿元的BOT项目 ， 将为项目承做主体提供30年内合计79.219亿的回报 ， 其约合每年2.64亿的项目现金流 。
作为第一个由环卫工人敲钟上市的“环卫第一股” ， 侨银环保的业务有着鲜明的“G端”基因 。 由于PPP项目先期投入大的特点 ， 公司虽然能借助政府购买和PPP项目创造出稳增的现金流 ， 但强烈的循环融资渴求将伴随看似稳定现金流 ， 始终伴随公司左右 。
根据侨银环保三季报 ， 公司前三季度营业收入21.92亿元元 ， 同比增加39.26% ， 归属上市公司股东的净利润2.93亿元 ， 同比增加194.17% 。 但从现金流角度观察 ， 公司现金等价物于三季度末环比减少1.38亿元 ， 期末现金等价物仅为3.89亿元 。
由于商业模式决定公司海量资金需求与资金实力天然不对等 ， 侨银环保选择于IPO仅4个月后火速发布可转债融资计划 。 然而突然更换承销保荐人这一“异像” ， 却引起了部分投资者的关注 。
此外 ， 环球老虎财经还发现 ， 侨银环保在筹备上市期间曾借助大举融资竞标云南昆明PPP项目从而获得IPO准生优势 。 而该PPP项目 ， 甚至出现了疑似实控人家族成员控制企业“陪标"的现象 。
而随着侨银环保上市即将足年 ， 部分为昆明PPP项目“助拳”的资金 ， 将在不久后到来的限售解禁中觅得套现良机 。
转债急变承销商 ， 意在股权质押需求？
2020年5月14日 ， 侨银环保发布公开发行可转换公司债券预案 ， 公司拟募集资金总额不超过4.2亿元 ， 用于环卫设备资源中心项目以及偿还银行贷款 。
侨银环保于今年1月6日宣告于深交所中小板首发上市 ， 获得IPO募集资金金额2.35亿 ， 扣除承销费用后实际募集仅为1.89亿元 ， 其不仅募集规模较小 ， 且由于可转债融资与IPO时间间隔过短 ， 且规模差异较大 ， 侨银环保的发行资质以及公司对外担保情况一度遭到证监会的询问 。
令人费解的是 ， 此次侨银环保的可转债发行承销保荐方为国泰君安证券 ， 而公司IPO保荐人为民生证券 。 由于两次融资间隔时间过于短暂 ， 侨银环保“急换供应商“的做法在业内人士看来实则非常不可思议 。
业内人士指出 ， 可转债发行如无意外 ， 一般由公司IPO主承销商承做 。 除了双方一般会在IPO辅导阶段建立亲密关系外 ， 新的融资承做业务无需进行进驻审计辅导等”重复工作“ ， 业务流程更为顺畅 ， 以至于大多数公司不会舍近求远 。
为什么侨银环保会将比IPO规模更大的转债承销业务让给国泰君安 ， 而不惜“得罪”民生证券？其或于大股东配售可转债融资份额导致出现短期资金需求有关 。
今年11月4日 ， 公司第二大股东及实控人一致行动人刘少云公告股权质押事宜 ， 刘少云于11月4日质押其持有公司股票3200万股 ， 占总股本比例达到7.83% ， 质押理由为“资金需求” ， 而质押方恰好为国泰君安证券 。
业内人士表示 ， 一般大股东参与可转债配售 ， 如果遇到短期资金短缺 ， 一般项目承做方会为大股东顺带提供股权质押短期融资 ， 大股东则待可转债发行上市后 ， 快速减持并偿还短期借款 。
事实上 ， 今年5月22日 ， 民生证券曾因大股东违规质押公司股票受到证监会关注 。 根据北京证监局对泛海下发的警示函 ， 泛海控股在100%质押控股子公司民生证券股权的情况下 ， 对其中50.24%的股权进行了质押展期 。 此外 ， 泛海控股未在上述情形发生后5个工作日内通知民生证券 。


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