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净利润|19日机构强推买入 6股极度低估( 四 )


投资建议：买入-A 投资评级 。 考虑到合资公司目前暂未正式设立 ， 暂不考虑合资公司的权益利润下 ， 预计公司2020-2022 年营收分别14.08 亿元/72.24 亿元/129.17 亿元；归母净利润分别-3.91 亿元/0.17 亿元/1.73 亿元 。 考虑到公司与阿里的合资公司、中免战略合作、海南加大布局等多层面有望带来利润新增量 ， 维持公司6 个月目标价13.15 元 ， 给予“买入-A”评级 。
风险提示：新冠疫情持续时间长于预期 ， 免税及海南业务布局进度不及预期 ， 市场竞争加剧风险 ， 汇率变动风险 ， 收购整合不及预期风险等 。
中联重科：Q3业绩加速增长 下游需求持续高景气
事件
公司发布2020 年前三季度业绩预告 ， 预计前三季度实现净利润55-58 亿元 ， 同比增长58%-67% ， 其中Q3 单季度实现净利润15-18 亿元 ， 同比增长64%-97% 。
投资要点
Q3 净利润加速增长 ， 全年业绩有望超预期
公司预计Q3 单季度实现净利润15-18 亿元 ， 同比增长64%-97% ， 高于上半年增速 。
公司三季度订单环比同比皆有明显增长 ， 预计四季度整体工程机械市场规模比三季度略好 ， 下游 行业需求保持高景气 ， 叠加公司内生变革促使竞争力进一步提升、成本端持续优化 ， 下半年公司业绩有望保持较高增速 ， 全年业绩有望超出市场预期 。
四季度下游基建地产投资持续高景气
2020 年7、8 月份房地产固定资产投资额分别同比增长11.7%、11.8%；房地产新开工面积分别同比增长11.3%、2.4%；2020 年4-8 月份 ， 基建投资额(不含电力)当月同比增速分别是2%、8%、7%、8%、4% ， 连续5 个月保持正增速 。 四季度增长态势有望延续 ， 持续带动工程机械行业需求 。
工程机械产品销量增速有望维持高位
2020 年7-9 月挖掘机销量同比增长54.8%、51.3%、64.8% 。 7、8 月份挖掘机产量分别同比增长68.7%、58.2% 。 作为房地产、基建的先导机械 ， 挖掘机产销两旺折射地产基建的投资活力 。 起重机械和混凝土机械属于工程机械的后周期产品 ， 销量也将维持高速增长 。
拟募资66 亿推动智能制造升级 ， 助力实现扩产增效降成本公司拟募资66 亿元 ， 用于“挖掘机械智能制造”、“搅拌车类产品智能制造升级”
和“关键零部件智能制造”三个项目以及海外市场拓展 ， 项目建成将有助于公司实现扩产、增效将本 ， 进一步提升公司竞争力 。
盈利预测与估值
公司三季度加速增长 ， 预计四季度高增速延续 ， 全年业绩有望超预期 。 因此我们调高全年盈利预测 ， 预计公司2020-2022 年可实现归母净利润为71、85、92 亿元 ， 同比增长62%/20%/9% ， 对应EPS 为0.90/1.07/1.17 元 ， PE 为10/8/7 倍 。 维持“买入”
评级 。
风险提示
宏观经济形势和行业增速不确定 ， 原材料价格波动 ， 汇率波动
豪悦护理：卫生用品ODM领跑者 未来成长可期
投资逻辑
卫生用品供应链“领跑者” ， 处于快速成长期 。 公司成立于2008 年 ， 以婴儿纸尿裤ODM 为基本盘 ， 覆盖卫生巾、成人失禁全生命周期品类 。 2019 年实现营收19.53 亿元 ， 同比+34.8% ， 净利润3.15 亿元 ， 同比+70.4% 。
个护ODM 紧握行业制造端红利 ， 龙头有望“强者恒强” 。 个护ODM 兴起于渠道流量分化下国产新兴品牌的快速崛起 ， 成长于专业化分工趋势下对供应链效率和质量的极致追求 ， 未来头部企业有机会凭借扎实的供应链竞争力不断扩客户、扩品类、提份额 ， 以高周转驱动订单规模的增长 ， 以新品类研发拓展业务边界 ， 保持盈利能力可持续性 。
公司看点：拓客户+拓品类+自主品牌 ， 成长路径清晰 。 公司客户结构不断完善 ， 短期公司有望持续受益于下游新锐品牌客户的成长 ， 随着公司在供应链和工艺研发方面系统性优势的不断强化 ， 有望持续“抢份额” ， 打开新客户合作空间 。 新品开拓方面 ， 过去三年公司新拓品类经期裤营收增速超90% ， 有望享受细分赛道高增长红利 。 公司自主品牌初具规模 ， 借力电商布局 ， 有望保持稳健成长 。


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