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投资时报|信用减值损失增2.9倍，频频发债补血？中信证券资产负债率持续攀升

中信证券今年上半年发债融资增加1.9倍 ， 偿还债务支付的现金也高达1222.33亿元 ， 同比增1.77倍 。 虽然该公司净利润增长 ， 但利息净收入下降41.22%
投资时报|信用减值损失增2.9倍，频频发债补血？中信证券资产负债率持续攀升
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《投资时报》研究员田文会
发债已成为券商重要融资手段 ， 券商龙头中信证券（600030.SH）近期更是频频公布发债信息 ， 今年上半年发债所融资金同比大增 。
中信证券近日公布了300亿元次级公司债券发行获批 ， 而据该公司半年报 ， 其今年上半年发行债券收到的现金为1233.99亿元 ， 同比大增1.9倍 ， 偿还债务支付的现金也高达1222.33亿元 ， 同比增1.77倍 。 而经营活动产生的现金流量净额为308.99亿元 ， 同比大降22.32% 。 随着发债上升 ， 其资产负债率也呈上升趋势 。
今年上半年该公司虽然实现归属于母公司股东的净利润同比增长38.48% ， 但其利息净收入同比大降41.22% ， 业务及管理费同比增长21.26% ， 信用减值损失同比大增2.9倍 。
《投资时报》向中信证券就上述发债和业绩等问题发送了沟通函 ， 但截至发稿未收到回复 。
发债现金增1.9倍 ， 资产负债率上升
今年以来 ， 中信证券持续发债 。 半年报显示 ， 其经营活动现金流量净额同比大降 ， 发债成为其重要的现金流来源 。
9月16日 ， 中信证券董事会公告收到证监会《关于同意中信证券股份有限公司向专业投资者公开发行次级公司债券注册的批复》 。 据此批复 ， 中信证券可以向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券 。 本次次级公司债券分期发行 ， 首期发行自同意注册之日起12个月内完成；其余各期债券发行 ， 自同意注册之日起24个月内完成 。
而就在9月2日 ， 中信证券董事会公告称收到证监会出具的《关于中信证券股份有限公司公开发行永续次级债券有关意见的复函》 。 根据该复函 ， 证监会对该公司公开发行永续次级债券无异议 。
此前的5月19日 ， 中信证券董事会公告称收到证监会下发的《关于同意中信证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》 。 根据该批复 ， 该公司向专业投资者公开发行面值总额不超过500亿元公司债券的注册申请获得核准 。 本次该公司债券采用分期发行方式 ， 首期发行自同意注册之日起12个月内完成；其余各期债券发行 ， 自同意注册之日起24个月内完成 。
【投资时报|信用减值损失增2.9倍，频频发债补血？中信证券资产负债率持续攀升】中信证券半年报显示 ， 发行债券为该公司现金流重要来源 。 截至上半年末 ， 该公司现金及现金等价物余额为2225.85亿元 ， 当期现金及现金等价物净增加额为447.62亿元 ， 同比增4.67% 。 其中 ， 经营活动产生的现金流量净额为308.99亿元 ， 同比大降22.32%；投资活动产生的现金流量净额为49.56亿元 ， 同比增3.87倍；筹资活动产生的现金流量净额为85.87亿元 ， 同比增3.28倍 。 经营活动现金流量净额的下降通过投资活动和筹资活动补上 。
其中 ， 其筹资活动现金流中 ， 流入为1376.85亿元 ， 同比增1.75倍 ， 流出为1290.98亿元 ， 同比增1.68倍 。 筹资活动现金流入中 ， 发行债券收到的现金为1233.99亿元 ， 同比增1.90倍；现金流出中 ， 偿还债务支付的现金为1222.33亿元 ， 同比增1.77倍 。
随着发债增加 ， 该公司资产负债率也出现上升趋势 。 中信证券半年报和年报显示 ， 2018年末、2019年末、2020年上半年末 ， 其资产负债率分别为71.76%、75.25%、77.18% 。
中信证券归母净利润及增长率（单位：亿元）
投资时报|信用减值损失增2.9倍，频频发债补血？中信证券资产负债率持续攀升
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数据来源：Wind
利息净收入滑坡 ， 信用减值损失大增
今年上半年 ， 中信证券业绩实现较快增长 ， 但其中利息净收入大降 ， 且信用减值损失大增 。


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