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淘股老兵|拥有8台发电组的长江电力，业绩能炸裂吗？，三峡大坝水量增50%

近日 ， 长江电力发布公告 ， 根据公司初步统计数据 ， 今年三季度长江上游溪洛渡水库来水总量约755亿立方米 ， 较上年同期偏丰35.34%；长江中游三峡水库来水总量约2699.86亿立方米 ， 较上年同期偏丰近50% ， 达49.29% 。 受益于2020年来水丰沛 ， 公司第三季度总发电量约910.52亿千瓦时 ， 较上年同期增加21.67% 。
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一、长江电力与三峡大坝！
大多数散户朋友 ， 并不了解长江电力这家公司 ， 听名字只知其是做发电生意的 ， 与长江流域的发电厂或许存在一些关系 ， 对它没有深入的了解 。 长江电力 ， 是由三峡工程开发总公司作为发起人发起方式设立的股份有限公司 ， 最大的股东是长江三峡集团 ， 持股56.14% 。
而公司最大的看点 ， 除了是国内最大的水电上市公司以外 ， 还拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组的经营管理权 ， 以及长江上游溪洛渡发电站、向家坝发电站 ， 同时还受三峡总公司的委托 ， 统一管理三峡工程已建成投产的其他发电机组 ， 拥有五个全球装机前十的水电站 。
2016-2019年间 ， 实现发电量2061、2109、2155、2105亿千瓦时 ， 2019年占全国水电发电量的16.2% 。
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二、长江电力三季度业绩 ， 能否“炸裂”？
以长江电力发布统计三季度来水量以及总发电量数据来看 ， 业绩的超预期是大概率事件 。 公司一季度净利润同比下降21.45%、半年度净利润下降7.81% 。 三季度来水量大超预期 ， 发电量较去年同期增长21.67% ， 整体业绩势必也会有着提振 ， 扭降为正 ， 是大概率事件 。
要说长江电力三季度业绩“炸裂” ， 也算是 ， 毕竟总市值超4000亿 ， 能有如此表现 ， 算得上“炸裂” 。 当然 ， 要是对比其他成长型企业的增长 ， 势必算不上“炸裂”了 。
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三、今年业绩或超预期 ， 明后年呢？
从公司三季度情况的超预期 ， 当前市场对公司年度的业绩预测 ， 也是有所提升 ， 原来预测年度净利润增长2%左右 ， 现在已经上升至预测5%以上 ， 甚至部分观点预测业绩增长将更高 。 2020年业绩超预期的概率还是很大的 。
现在市场对长江电力 ， 有两点疑问：1、今年业绩或超预期 ， 对应明后年的情况呢？毕竟炒股不是一两天的事儿 ， 远期的业绩呈现 ， 也很重要 。 今年三季度的来水量丰沛 ， 但不代表明年、后年的雨水量仍旧丰沛 。
这样的疑问与考量 ， 是应该的 ， 也是理性客观的 ， 今年来水量超预期 ， 公司业绩也将有着好的表现 ， 但不能代表明后年仍旧超预期 。 但是 ， 公司有其他增量发电来源 ， 也是需要客观考虑在内的 。 乌东德、白鹤滩电站将于2022年底全部投产 ， 投产后公司装机容量增加58% 。 假设2023年乌东德、白鹤滩电站完全投产、运营稳定 ， 预计将为公司在2019年的基础上 ， 利润丰厚31%左右 。
所以 ， 就算未来二年来水量下降 ， 造成公司发电量下降 ， 进而影响公司利润 。 但 ， 新电站的投产 ， 也能为公司带来业绩的增长 。
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四、估值分析：
以公司2020年的情况参照现在的股票价格计算估值 ， 约为19.2倍 。 近些年 ， 公司的平均估值波动区间在13.7倍-18倍 ， 对比19.2倍的估值 ， 处于上沿位置 。 不过 ， 这里也是需要理性看待的 ， 虽然今年三季度发电量大幅增长 ， 但一受到新冠疫情的影响 ， 业绩也存在明显下降 ， 是存在阶段影响的 。


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