公司|6年十倍,这只消费大牛股为啥被"团宠"?这四大基因缺一不可!深度复盘:宽阔的护城河怎么建成的?
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投资小红书——第07期
近期海天味业从高点回调了近20% , 但市值依然保持在5000亿元之上 。 如果与2014年2月11日上市首日收盘价相比 , 海天味业用了6年多的时间上涨了近十倍 , 成为投资界梦寐以求的“Tenbagger” 。
如果将海天味业的涨幅分解来看 , 细心的投资者会发现 , 海天味业的上市以来净利润上升了2.3倍 , 估值也跟随提升了约2倍 , 市盈率从刚上市时的30倍提升至90倍 。
然而 , 抛却海天味业的估值因素 , 就像巴菲特说过的“买股票就是买公司” , 复盘海天味业基本面的成长历史 , 对于投资者认清消费大牛股的基因 , 以及思考“什么样的公司才是值得长期投资的优秀公司”具有参考意义 。
关键词之一:市占率不断提升
在90年代初期 , 海天味业还是一家区域性调味品企业 , 但后来经过长达近二十年的努力 , 该公司在激烈的竞争中脱颖而出 , 跃居行业榜首 。
海天味业的长期投资人老田是一位从80年代中期就移居深圳的厨艺达人 , 他经常出入于超市等地 , 对海天味业在超市的货架陈列有着深刻的印象:90年代初期 , 南派酱油的老大是李锦记 , 还有散装老牌致美斋 , 剩下的都是杂牌酱油林立 , 海天酱油仅占据货柜的一个小角落 。
普通投资者可能有所不知 , 海天酱油的2000年之后的迅猛成长 , 其实与2004年酱油行业曝出“毛发酱油”丑闻有巨大的负相关关系 。 2004年1月 , 央视的“每周质量报告”播出了一期名为《“毛发酱油”令人发毛》的节目在全国掀起了轩然大波 。
“从此之后 , 我再也没有买过杂牌酱油 , 李锦记有点偏咸 , 致美斋后来没有太大发展 , 我从口味上也慢慢固定下来只买海天酱油 。 ”老田说 。
机遇是青睐于有准备的人 , 这不得不说到海天味业的未雨绸缪 。 早在90年代 , 海天就已投入3000多万元引入国外生产线 , 公司提出规模化和品牌化战略 。 1994 年公司就率先在调味品行业内提出品牌发展的战略 , 整合统一了品牌形象 , 并重点通过产品的终端渗透力进行品牌形象的推广 , 创造了业内新的营销模式 , 也在一定程度上改变了调味品在人们心目中低档和杂乱无序的印象 。
根据中国调味品协会对中国调味品行业著名品牌企业的调查 , 2010年海天味业在调味品行业总产量位列第一位 , 公司各主要产品酱油、酱类、蚝油市场占有率均保持在行业第一 。
在市占率提升的过程中 , 海天味业坚持的“以至善之心 , 调味中精品” ,与龟甲万的“德为本 , 财为末 , 勿忘本末”非常相似 , 好公司都是靠好的产品不断占领消费者心智 , 最终正是价值观致胜 。
值得一提的是 , 食品饮料行业往往是强者恒强 , 海天味业在2010年上升行业第一之后的十年里 , 总收入年化复合增长率依然为20%左右 。 根据海天味业的公告 , 海天味业在调味品行业的市占率目前为15% , 而日本的调味品企业龟甲万在日本国内酱油市场的占有率为30%以上 。
曾任南方基金社保基金投决会主席的蒋峰说过 , 长期跑赢大市的 “好行业”具有一些基本特点 , 首要的就是竞争格局良好 , 最好不依靠行政权力维持 , 而是由市场充分竞争后形成的寡头垄断 。
分析人士认为 , 依靠行政权力维持的行业 , 可能某段时间会受益于下游大单推动 , 但并不容易出现长牛股 。 比如2018年暴雷的园林股 , 还有部分环保股 , 其下游多是地方政府 , 导致公司偿付能力容易出现波动;再比如下游是电信、电力、铁路等巨无霸央企的上市公司 , 也容易受到行政权力干扰 , 很难出现长牛股 。
部分私募界资深人士认为 , 消费牛股本质上投的就是市占率 , 市占率不断提升的公司往往强者恒强 , 海天味业和中炬高新(美味鲜食品)在2000年初体量都差不多 , 但海天味业的市占率一路提升 , 两者的市值也相差十倍左右 。
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