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简单观察|福斯特：光伏胶膜绝对龙头，市场占有率50%


【简单观察|福斯特：光伏胶膜绝对龙头，市场占有率50%】什么是光伏胶膜：
EVA 胶膜是目前使用最为广泛的太阳能电池封装胶膜材料 ， 对太阳能电池组件起到封装和保护的作用 ， 能提高组件的光电转换效率 ， 并延长组件的使用寿命 。 由于太阳能组件常年工作在露天环境下 ， EVA胶膜必须能够经受住 不同环境的侵蚀 ， 其耐热性、耐低温性、耐氧化性、耐紫外线老化性对组件的质量有着非常重要的影响 。
简单观察|福斯特：光伏胶膜绝对龙头，市场占有率50%
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光伏胶膜行业格局：
胶膜行业龙头厂商包括福斯特、斯威克（东方日升子公司）与海优新材 。 2019 年福斯特、斯威克和海优新材胶膜产能分别为 7.45、2.3 和 1.43 亿平方米 ， CR3 合计占比为 74.5% ， 各自占比分别为 49.7%、15.3%和 9.5% ， 行业一直保持着福斯特为第一梯 队 ， 斯威克和海优新材为第二梯队的竞争格局 。 目前行业内规划的产能主要集中在头部企业 ，包括福斯特2.5亿平方米透明 EVA 胶膜+2.5亿平方米白色 EVA 胶膜+4.5亿平方米 POE 胶膜产能、海优新材的1.7亿平方米白色EVA和POE胶膜产能 ， 斯威克目前也有扩产计划 ，从中长期维度看行业的竞争格局有望进一步优化 。
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光伏胶膜行业空间：

（1）胶膜业务方面 ， 目前由于背面发电增益、低 PID 以及利于硅片薄片化等原因 ， 双面电池尤其是以 N 型硅片为衬底的 双面电池（组件）是行业降本增效的主要方向之一 ， 后续渗透率有望持续提升 。 POE 胶膜由 于具备更好的抗 PID 性能以及更好的水汽阻隔性 ， 主要用于双面组件的正背面封装 ， 有望持 续受益于双面组件渗透率提升 。 预估 ， 2020-2023 年POE胶膜需求量分别为3.3/6.1/8.6/10.4 亿平方米 ， 对应增速78.2%/86.3%/40.3%/20.4%；POE 胶膜市场空间分别 为 37.9/68.5/93.2/108.8 亿元 ， 对应增速 70.7%/80.7%/36.1%/16.8%；
（2）电子材料业务方面 ， 近几年公司感光干膜产销量逐步提升 ， 20年出货量有望大幅提升至4000-6000万平方 米 ， 中期公司在杭州建设的8条感光干膜产线有望在21、22年逐步释放产量 。 随着产销量 的增长 ， 新材料业务的规模效应有望逐步显现 ， 业务毛利率预计会从当前较低位臵逐步回升至合理水平 。
福斯特公司介绍：

公司主要产品为光伏组件封装胶膜 ， 营收和毛利占比90%以上 。 光伏组件封装胶膜是福斯特的第一大产品 ， 近年来营收和毛利大致占到公司总营收和毛利的 90% 。 其主要作用是对太阳 能电池组件进行封装和保护并能提高组件的光电转换效率、延长组件的使用寿命 。 背板作为第二大产品近三年基本维持在营收5个亿、毛利1个亿的水平 ， 相对较为稳定 。 公司2017年新拓展了电子材料业务（感光干膜） ， 虽然目前体量相对较小、对公司整体业绩贡献不大 ，但未来有望实现快速增长 。
为满足光伏行业的发展需求 ， 公司计划进一步扩大光伏胶膜和光伏背板产能 ， 提升公司在光伏封装领域的核心竞争力和未来盈利能力 ， 实现公司的可持续发展 ， 公司决定通过自筹资金进行年产2．5亿平方米光伏胶膜和年产1．1亿平方米光伏背板项目的投资 ， 上述项目由公司在嘉兴经济技术开发区设立的全资子公司实施 ， 项目总投资10．2亿元人民币 。
福斯特的产品具备差异化（白色 EVA 和 POE 胶膜具备更高附加值和溢价）且成本最优（主要体现在良品率高以及原材料采购和制造端的规模效应） ， 二 者叠加使得福斯特产品毛利率高出行业二线企业5个点以上 ， 竞争优势较为显著 ， 未来存在市占率进一步提升的可能 。

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