REITs|配套规则加快完善万亿公募REITs稳起步

2020-10-10

本报采访人员李慧敏任威上海报道
编者的话：基础设施REITs试点标志着境内基础设施公募REITs正式起步。这是基础设施投融资机制的一项重大创新，也是构建多层次资本市场体系的一次全新探索。然而，我们也要清楚地意识到，公募REITs同时带来的巨大挑战。一方面，亟须在试点中摸索出适合我国国情的REITs相关制度，另一方面，也对金融机构投研管理能力提出了更高要求。
随着公募基础设施REITs试点通知的发布， 2020年成为中国公募REITs元年。中国多年来沉淀下来的基础设施资产，给REITs带来数万亿市场的想象空间。
公募REITs起航，各方抱有极高热情，且积极参与。但多方专业人士提出了“不可冒进”的提醒。 9月27日，国家发改委投资司副司长韩志峰在中国REITs论坛2020年会上直言，中国现阶段基础设施REITs还不具备大规模推进的基础和条件。中国不可能照搬照抄国外的制度设计、交易规则，而是要根据中国的经济情况、经济制度、发展阶段来设计REITs相关制度。
《中国经营报(博客,微博)》采访人员从上交所了解到，上交所初期依托各地的试点项目逐步转为“产业集群发力”与“政府协同推进” ，在重点建设领域、重点产业集群推进上，地方发改委、国资委、税务部门、各主管部门等也积极加入到REITs项目沟通协调中。
中国REITs定义口径更宽
“今后再谈到REITs的时候，不要首先想到的是房地产，而应该反应出来的是不动产，不动产天然的就包含了基础设施。 ”韩志峰表示。
1960年， REITs最早出现在美国，现在美国REITs基础设施的占比非常高，很多人以美国REITs对基础设施的定义称为狭义的基础设施，包括铁塔、通信、能源等等。
从目前披露的试点项目中，采访人员发现，中国对于REITs定义的口径较美国口径涵盖范围更为宽泛，还包含大数据中心、仓储物流项目、产业园区项目等。
“如果用中国基础设施的定义反过来去看美国REITs市场的资产类型构成，会发现在美国REITs市场上，基础设施的占比至少达到了43.6% ，这一比例与此次试点的口径基本一致。 ”韩志峰如是解释。
如果把口径放大到医疗健康、林业等领域，美国REITs市场占比超过50%、达到了55%左右。 “这一比例的基础设施占比已经超过了传统的房地产行业。 ”韩志峰补充道。
如果按照投资建设项目资金规模，我国基础设施资产量大约有100多万亿元，但这没有考虑到其升值部分。经过这么多年发展，其市场价值肯定已经升值，规模更大。
市场预计，假设100多万亿元的市场拿出1%做REITs ， REITs市场即可达一万多亿元，专业人士表示，想象空间远不止于此。
中国REITs论坛2020年会主席、国务院参事徐宪平教授表示，根据北大光华管理学院的研究数据，我国基础设施存量资产的投资额超过130万元，如果上交所发行基础设施REITs产品基于成熟市场的现状，将4%的资产REITs化，市场规模将占到目前上交所股票市场的10%左右，约为美国REITs市场规模的50%以上，相当于日本REITs市场规模的6倍左右。如果逐步扩展为全部持有型不动产领域，上交所将成为全球最大的REITs市场。
目前不具备大规模推进基础
REITs在中国研讨多年，但受制于各种复杂原因迟迟未能落地。
2020年4月30日，证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《通知》），标志着公募REITs开闸。
《通知》发出后，各方积极性非常高，但对于现阶段是否能够大规模推进，有关方面持谨慎态度。
全国政协常委、国家发改委原副主任张勇认为，基础设施REITs ，在我国还是新生事物，面临着许多新问题、新困难，我们要学习借鉴国外先进经验，结合我国经济社会发展需要和基础设施的投融资领域的实际情况，以试点方式稳步起步，在试点过程中不断解决问题，力争探索出一条适应中国国情的基础设施REITs发展道路。

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